王化成《财务管理》(第三版)第9章_企业分配管理.ppt

（二）股票分割 含义：将面额较高的股票分割为面额较低的股票的行为。 特征：对企业的权益资本账户不产生任何影响，但会使企业股票面值降低、股票数量增加。 动机： 降低股票价格，便于交易 为发行新股作准备 （三）股票回购 含义：企业出资回购本身所发行的流通在外的股票。 特征：回购后市场上流通的股票数量减少，每股利润提高，从而导致股价上涨。 动机 分配企业的超额现金 改善企业的资本结构 提高企业的股票价格 缺点 需要大量资金 容易导致内幕交易 回购方式 公开市场购买 投标出价购买 议价回购方式 （三）股票回购 * 第9章：企业分配管理 企业分配概述 企业与员工之间的分配 企业与股东之间的分配 第1节 企业分配概述 企业分配的概念 企业分配的原则 企业税后利润的分配程序 一、企业分配的概念 企业分配是界定企业在生产经营过程中的经营成果如何在相关的利益主体之间进行分配的行为。企业分配包括如下两个要素。 企业分配的对象：企业在生产经营中的经营成果。 狭义：税后利润 广义：薪息税前利润 参与企业分配的主体：参与企业经营成果分配的社会集团或个人 货币资本提供者 人力资本提供者 国家 二、企业分配的原则 发展优先原则：企业分配应该有利于提高企业的发展能力。 注重效率原则：企业分配中应充分调动出资者、管理者和一般员工的积极性。 制度约束原则：企业分配时必须遵循国家法律、政府的各种规定以及企业内部的各种制度或规定。 三、税后利润的分配程序 弥补以前年度亏损 提取法定公积金 提取任意公积金 支付普通股股利 企业分配概述 企业与员工之间的分配 企业与股东之间的分配 第2节 企业与员工之间的分配 工资分配制度 奖金分配制度 利润分享制度 一、工资分配制度 具体形式 计时工资制、计件工资制、岗位等级工资制、职能等级工资制 优点 有利于企业的财务安排 可以为企业带来杠杆作用 可以简化财务过程，便于操作 可以降低员工的风险 缺点 增大了企业风险 不利于调动员工的积极性和主动性 不利于员工和企业之间的相互关心 二、奖金分配制度 具体形式 与个人劳动量直接挂钩的奖金 与企业经营业绩直接相关的奖金 其他形式的奖金 特点 单一性 灵活性 及时性 优点 能够调动员工的积极性和主动性 现金流出量的多少与企业经营业绩相吻合 缺点 奖金的操作过程比较复杂 奖金的分配有可能造成成员之间的攀比，并由此引发矛盾 奖金数额波动不定，给财务安排带来一定困难 二、奖金分配制度 三、利润分享制度 含义： 指直接从企业利润中提取一定比例的利润用于支付员工 支付方式 现期支付 延期支付 特点 员工只参加利润的分享，而不承担企业的亏损和风险 企业根据盈利情况决定是否进行利润分享、利润分享的比例和方式 优点 有利于充分调动员工的积极性和主动性 有利于降低企业风险 缺点 将企业经营的一部分风险转移给了员工 具体操作十分复杂 需要政府在宏观上的一些配合 三、利润分享制度 企业分配概述 企业与员工之间的分配 企业与股东之间的分配 第3节 企业与股东之间的分配 股利分配理论 股利分配政策 股票股利、股票分割与股票回购 一、股利分配理论 股利分配理论指上市公司股利发放对公司股价或其筹资成本产生何种影响的理论，旨在回答公司应该发放多少股利即股利支付率为多高这一重要问题。重要的股利理论包括股利无关论、“一鸟在手”理论和税收差别理论。 （一）股利无关论 提出者：Miller 和Modigliani 主要观点：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响企业的股票价格或资本成本，即企业的价值是由企业投资决策所确定的获利能力和风险所决定的，而不是由企业的股利分配政策所决定的。 实践含义：股利政策不会影响公司的股票价格或资本成本，公司如何制定股利政策无关紧要 （二）“一鸟在手”理论 提出者：Gordon 和Lintner 主要观点：股票投资收益包括股利收入和资本利得两部分。在一般情况下，股利收入属于相对稳定的收入，而资本利得具有较大的不确定性。由于大部分股东都是风险厌恶型的，他们宁愿获得相对可靠的股利收入而不愿获得未来不确定的资本利得。因此，高股利支付率的股利政策，会使企业的股票价格上升。 实践含义：公司应维持较高的股利支付率。 （三）税收差别理论 提出者：Lizenberger 和Ramaswamy 主要观点：在通常情况下，股利收入的所得税税率高于资本利得的所得税税率，这样，资本利得对于股东更为有利。即使股利收入和资本利得按相等的税率征税，由于两者的支付时间不同，考虑到货币的时间价值，税收延期的特点为资本利得提供了另一个优惠。因此，高股利支付率将导致股价下跌。 实践含义：公司应采取低股