寻找成本压力下的优势行业——2008年行业比较分析报告【】教材教学课件.ppt

寻找成本压力下的优势行业——2008年行业比较分析报告;前言:中期行业比较结论检讨;未来要素和原材料成本将继续明显上升,增长放缓 关注有成本结构优势的行业 关注成本转嫁能力高的行业 关注增长可能加速的行业 ;1. 主题:要素改革和影响 2. 行业选择:寻找成本压力下的优势行业 3. 业绩分析:寻找超过平均的增长 4. 行业估值:类别比较和轮换 5. 结论:看好的行业和理由;宏观经济假设:趋势延续;1.1 成本上升预期提高—生产要素价格改革;1.2 生产成本上升—原材料市场价格继续上涨;1.3生产要素成本上升对行业利润影响测算;2.1寻找克服成本上升的优势行业;2.2.1资源税改革提升采掘业成本;2.2.2采掘业景气总体不乐观;2.3.1 投资相关行业需求继续明显回落;2.3.2淘汰落后产能导致行业产能利用率提高;2.3.3出口回流可能超预期带来过剩风险;2.3.4行业集中度提高导致议价能力有所提升;2.3.5环保政策总体有利于大企业;2.4.1装备设备制造业需求仍然强劲;2.4.2出口仍将是制造业重要拉动因素;2.4.3装备制造行业景气总体平稳;2.5.1通胀暂未损害消费品行业盈利;2.5.2消费服务业寻找转嫁成本能力高的行业;2.5.3内需增长和提价缓解成本压力;2.5.4政策和事件推动的消费行业;2.6.1服务性行业成本结构优势明显;2.6.2服务业景气看价格和业务增速;2.6.3金融服务:景气上升趋缓;2.6.4大银行综合优势明显;2.72008年上半年行业景气总结(符号代表下半年变化趋势);1. 主题:要素改革和影响 2. 行业选择:寻找成本压力下的优势行业 3. 业绩分析:寻找超过平均的增长 4. 行业估值:类别比较和轮换 5. 结论:看好的行业和理由;3.1业绩增速高位逐渐回落;3.2预测服务业和稳定增长类行业增长较快;3.3寻找增速有望超过平均水平或加速增长的行业;3.4大市值行业依然是利润贡献的主题;3.5 所得税税率下调至25%提升08盈利6个百分点;1. 主题:要素改革和影响 2. 行业选择:寻找整体回落下的优势行业 3. 业绩分析:寻找超过平均的增长 4. 行业估值:类别比较和轮换 5. 结论:看好的行业和理由;4.1 大类行业:服务业和稳定增长类具有优势;4.2 细分行业估值比较:比较角度;4.3.1 服务业估值:08年29倍PE和33%的复合增长;4.3.2 服务业估值(续):金融服务谁更安全;4.4 稳???增长类估值:08年PE33倍和33%的增长;4.5一般制造业估值:08年26倍PE和27%的复合增长;4.6.1 投资品行业:08年24倍PE和22%的复合增长;4.6.2 资源品行业的估值比较;4.7A/H估值的比较;4.8 行业轮换:从过去推测未来;1. 主题:要素改革和影响 2. 行业选择:寻找成本压力下的优势行业 3. 业绩分析:寻找超过平均的增长 4. 行业估值:类别比较和轮换 5. 结论:看好的行业和理由;5.1 我们推荐行业的主要依据;5.2 我们2008年看好行业和主要理由;附1:各大类行业估值数据——服务业;附2:各大类行业估值数据——稳定增长类;附3:各大类行业估值数据——一般制造类;附4:各大类行业估值数据-投资品;附5: 各行业我们看好的公司;信息披露分析师承诺朱安平、董樑、童驯:行业比较。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ 。;法律声明;上海申银万国证券研究所有限公司 朱安平、董樑、童驯 @