第10章 国际货币制度(PPT-65).ppt

10.1.1 国际货币制度的概念 国际货币制度主要包括三个方面的内容 货币本位和国际储备资产的供应 汇率制度的安排 国际收支的调节方式 货币本位和国际储备资产的供应 本位指货币定值标准。货币本位大体经历了商品本位、混合本位和信用本位三个发展阶段。 商品本位指贵金属作为货币定值标准，如国际金本位制 混合本位是商品本位与信用本位之间的过渡阶段，它的特点是贵金属名义上仍然作为货币定值标准，但是支付工具与贵金属只能实行有条件的可兑换性。如战后的布雷顿森林体系。 信用本位表现为货币与贵金属脱钩，其价值建立在信用基础上。如当代的牙买加体系。 汇率制度的安排 放弃独立法定货币的汇率制度(Exchange Arrangement with no Separate Legal Tender) 一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国使用共同的法定货币。  汇率制度的安排 货币局制度(Currency Board Arrangements) 货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国(地区)货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。 两项基本原则是： 一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币； 二是发行的货币保证以外汇储备作为后盾。 汇率制度的安排 传统钉住汇率制(Conventional Fixed Peg Arrangements) 一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区间内波动。 布雷顿森林体系时期美国以外的其他国家都采取这种汇率制度。  汇率制度的安排 较宽波幅的钉住汇率制(Pegged Exchange Rate within Horizontal Bands) 一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，与第三类的区别在于，波动的幅度宽于1％的区间。比如，丹麦的波幅为2.5％，塞浦路斯为2.25％，埃及为?3％，匈牙利则达到15％。  汇率制度的安排 爬行钉住汇率制(Crawling Pegs) 爬行钉住汇率制是固定汇率制和浮动汇率制的折中，对一国对货币平价进行细微的、经常性的调整，扭转一国的国际收支失衡，是将汇率钉住某种平价，但根据一组选定的指标频繁地、小幅度地调整所钉住平价的一种汇率安排。 其调整是按照这些指示变量来进行的：相对于主要贸易伙伴国的本国价格的变化；外汇储备水平；出口业绩；国际收支经常账户的状况。 巴西、阿根廷、智利等国家使用该制度。 汇率制度的安排 爬行钉住汇率制的优劣 从理论上似乎该汇率制度兼收了固定汇率制和浮动汇率制的优点，克服了浮动汇率剧烈变动的缺点，具有浮动汇率的灵活性，去掉了固定汇率的僵硬性，是一种理想的汇率。 但实际上，该汇率制也有缺陷： 第一，爬行钉住汇率制的依据是本国和外国通货膨胀率之差，消除本国通货膨胀对汇率的不利影响。但由于本国通货经常贬值，进口货价格不断上涨，会引发进一步的物价上升，使本国通货膨胀率高于外国通货膨胀率。这可能会使本国经济陷入通胀和贬值互相追逐的循环中。 第二，爬行钉住汇率制下投机者掌握该制度下本币不断贬值的规律后，会引发资本大量外逃。 汇率制度的安排 爬行波幅汇率制(Exchange Rates within Crawling Bands) 一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布的值，或根据多指标，不时地进行调整。如以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行波幅为5%，乌拉圭则为3%。  汇率制度的安排 无事前宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制(Managed Floating with no Pre-announced Path for Exchange Rate) 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。  汇率制度的安排 独立浮动汇率制(Independent Floating) 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进行干预，这种干预旨在缓和汇率的波动、防止不适当的波动（undue?fluctuations），而不是设定汇率的水平。  国际收支的调节方式 国际收支有三种调节方式：市场机制自发调节；各国独立地调节；国际协调基础上的调节 由于各国独立地调节可能给其他国家带来溢出效应，给国际经济往来带来消极影响，所以国际协调日益重要。 战后以国际货币基金组织和世界贸易组织是国际协调的最高组织形式，它们反对外汇管制和贸易管制，反对竞争性的贬值政策。 10.1.2 国际货币制度发展阶段 货币制度的演变 1、银本位制 2、金银复本位制 3、金本位制 4、信用货币制度