通货紧缩地方财政研究.doc

2015年第16期(总第266期) 辽宁省财政科学研究所 辽 宁 省 财 政 学 会 2015年10月15日 本期主题：通货紧缩 [按]当前我国居民消费价格涨幅较低，工业生产者价格持续下降，我国宏观经济面临通货紧缩压力，有必要对通货紧缩的相关理论进行总结。通货紧缩是一般物价水平的持续全面下降，考虑到我国经济处于中高速增长阶段，一般认为CPI同比涨幅低于1%，且持续6个月以上，就认为是通货紧缩。通货紧缩的形成机理主要有债务通货紧缩理论、有效需求不足理论、总需求不足理论和货币主义通货紧缩理论。由于通货紧缩的形成机理不同，治理通货紧缩的政策也各不相同，包括凯恩斯学派的刺激有效需求、供给学派的促进经济主体活动、货币学派的保持货币存量以固定比例上升和奥地利学派的放任自流。美、日两国治理通货紧缩的经验教训值得借鉴。从中国实际出发，我们应确保当前经济中的积极因素，通过着眼于长期的改革和立足当前的财政货币政策谨防通货紧缩。 通货紧缩相关概念界定 目前对通货紧缩没有形成一个统一的定义，西方经济学家一般将通货紧缩定义为价格水平的持续下降或者单位货币购买力的持续上升。国内部分学者从外部标志来定义通货紧缩，部分学者则从产生的原因或效应来定义。国内对通货紧缩的定义分为三类：第一种观点为单要素论，即通货紧缩是物价水平的普遍持续下降，这种观点和国外经济学界关于通货紧缩的主流观点比较接近。第二种观点为双因素论，认为通货紧缩是指物价持续下跌，货币供应量持续下降。第三种观点为三要素论，认为通货紧缩是经济衰退的货币表现，即价格、货币供应量与经济增长三个指标的持续下降，或者是相对量的下降，即价格水平的持续下跌、货币供应量增长率和经济增长率降低。 货币供应量持续下降不是发生通货紧缩的先决条件，通货紧缩也不一定会导致经济衰退。出现通货紧缩并不一定是由于货币供应量减少导致，关键在于对实际经济增长与物价起作用的不是名义上的货币供量，而是实际的货币流通量，货币流通状况是膨胀还是紧缩，衡量的标尺是商品正常流通对货币的客观需要量，而并非货币供应量的增加或减少。通货紧缩并不一定出现经济衰退。就长期来看，有伴随经济增长率减缓的通货紧缩，也有伴随经济增长率的上升的通货紧缩。如英国19世纪20年代发生通货紧缩，但其经济增长率呈上升态势，该期间是英国工业化的中后期，主要是因为劳动生产率上升较快。美国19世纪中后期发生通货紧缩，但其经济增长率高达7%以上，这一时期是美20世纪30年代美国的通货紧缩确实伴随着经济衰退和货币供应量的下降。 正确定义通货紧缩的概念要抓住其价格水平普遍和持续下降的本质特征，货币供应量和经济增长率是价格下降的成因或后果，是对通货紧缩概念的外延进行充实。因此，通货紧缩就是指一般价格水平的普遍和持续的下降。度量通货紧缩的指标主要有GDP平减指数、CPI和PPI，由于GDP平减指数是季度数据，缺乏月度数据，与PPI相比，CPI与居民的生活联系更为密切，因此通常选择CPI同比涨幅作为通货紧缩的度量指标。为了精确定义通货紧缩，还要定义价格水平下降的幅度及持续时间。理性情况下，CPI同比涨幅为负就认为是通货紧缩，IMF认为当一个国家的通货膨胀率小于1%时考虑到我国处于中高速增长阶段，将1%作为通货紧缩的阀值是合适的。因此，一般认为CPI同比涨幅低于1%，且持续6个月以上，就认为是通 通货紧缩的形成机理总结 20世纪30年代 1.凯恩斯的通货紧缩理论。凯恩斯认为通货紧缩主要是有效需求不足引起的。有效需求不足包括投资需求不足和消费需求不足，而它们又是由三个心理规律，即消费倾向、资本边际效率和流动性偏好规律所决定。凯恩斯首先强调通货紧缩是价格总水平的持续下降，然后提出了资本边际效率下降的理论，指出在一个经济周期的繁荣后期，资本产品的数量不断增加，投资的继续增加，使得资本边际收益率下降，加上流动性陷阱的存在，人们的投资加速减少，并通过乘数的作用使有效需求和收入下降，推动通货紧缩的形成。凯恩斯的理论是在实体层面解释30年代大萧条的理论中最有影响的一种，但忽视了货币金融因素的影响。 2.克鲁格曼的通货紧缩理论。克鲁格曼认为通货紧缩是总需求不足造成的，而物价下跌则是市场价格机制强制实现经济均衡的一种必然，更是流动性陷阱作用的结果。流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一段时间内利率降到很低水平，市场参与者对其变化不敏感，对利率调整不再出反应，导致货币政策失效。在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货币经济增长原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。货币供应量增加，资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此