吴如刚债券市场创新与发展概要.ppt

利率债市场方面，地方政府债保持快速增长，发行规模进一步扩大，2016年上半年发行金额为3.58亿元，同比增长317.03%。同业存单继续延续2015年的井喷趋势，2016年上半年继续保持放量增长。 2016年上半年，信用债市场继续保持稳步增长的趋势。其中一般公司债和私募债受政策因素影响，发行规模进一步扩大。 2016年上半年发行金额同比分别增长1262.61%和3045.34%。 受发改委陆续出台多项措施鼓励企业债发行的影响，2016年上半年，企业债发行规模大幅增长，同比增长79.79%。 从债券市场存量规模看，截至2016年6月末，全国债券市场存量债券余额57.55万亿元，比年初增加9.07万亿元，存量规模继续保持平稳增长。 从债券市场存量债券券种分布看，2016年6月末，国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策性银行债为主的利率产品合计36.44万亿元，占比63.31%；以商业银行债、企业债、中期票据、短期融资券和公司债等为主的信用产品合计21.12万亿元，占比36.69%。 2016年上半年，为应对经济下行压力，中国人民银行于2016年2月进行降准操作，自3月1日起普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，表现在债券市场收益率方面. 不同期限国债收益率均有不同程度的回升，其中1年期国债收益率6月末由年初的2.09%上升至2.39%，上升了30BP；3年、5年、7年和10年期国债收益率保持稳定，6月末与年初相比分别下降2BP、5BP、2BP和3BP。 从发行期限看，2016年上半年发行的债券以中短期为主，其中1年以下期限品种占同期债券发行量的68.15%，1-3年、3-5年期、5-7年期、7-10年期以及10年以上期限占比分别为13.60%、10.76%、4.37%、2.61%和0.52%， 5年期以下债券合计占比92.51%。 债券市场的发展因素 微观层面 供需层面 宏观层面 机构的创新动力 企业发债需求 货币供应量 政策支持力度 “四因素” 宏观政策支持力度 货币供应量 企业发债需求 机构的创新动力 顶层政策制定方针 M2增长趋势及M2增速与债券托管余额的关系 企业融资成本、融资效率及提升企业形象方面 创新的政策环境及机构开发新型债券产品的动力 * * * 吴如刚作品 第五讲 债券市场 小组成员：李学文 魏榕 王悦 吴如刚 Contents Page 目录页 * 债券市场的创新与发展 第五章 债券市场二级市场交易机制 第四章 债券市场一级市场发行机制 第三章 债券市场信用评级及投资策略分析 第二章 债券市场概述及产品种类 第一章 吴如刚作品 * 第五章 债券市场的创新与发展 第一节 美国债券市场 第二节 国际主要发达债券市场的共性 第三节 我国债券市场发展现状及问题 第四节 我国债券市场创新与发展 吴如刚作品 第一节 美国债券市场 1 美国债券市场概况 美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。美国债券市场的发展可以追溯到1792年，当时为了美国政府债券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。换言之，作为当今世界交易额最大的股票市场，纽约股票交易所在当年实际上是债券交易所。 现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一，美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。截止到2009年第二季度，美国债券市场余额已达34.318万亿美元 。以2007年数据统计，美国债市余额占全球债市总余额的38.4%。 1.1 总体存量现状 无论从绝对规模还是从相对比重来看，也无论从市场总体还是从各类子市场来看，美国债券市场在全球都占有举足轻重的地位。 以2007年数据统计，美国债市余额占世界市场份额的44.2%。 美国债券市场现状 从图二我们可以进一步看出虽然美国债市的总规模一直在增加，但增加的速度逐没有其它债市变化的那么明显。 1.2 美国债券市场发行现状 从发行的总量变化来看，十多年来，美国债市的发行量稳步增加，从1996年的2.1015万亿美元增加到2006年的5.7687万亿美元，其中2003年还一度达到了6.7765万亿美元，十年增加了三倍 。 以2008年的发行结果为例，国债仍然是债券发行的大头，占据发行总量的 44%，公司债券没有大的变化，占11%。值得注意的是以ABS和MBS为代表的结构化债券，两者合计占发行总量的33%，继续呈现加速发展之势。 1.3 美国债券市场交易量现状 像美国股票市场一样，美国债券市场是全球最大，也是流动性最