中国化妆品行业专题研究报告.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 谨慎推荐 中国化妆品行业专题研究之一 （维持评级） 行业专题 [Table_Title] 这是最差的时代，也是最好的时代 可以说这是外资品牌最好的时代,对国内品牌而言,也是最差的时代 国内的日化品牌遭遇围剿，竞争环境极其残酷：整体而言国际巨头可谓势如 破竹，大部分国内品牌在此过程中要不经营不善破产消失，要不被国际巨头 收购，要不被合资或者并购后雪藏；国际品牌规模到了很大程度，市场份额 到了高点，规模提升带来市场份额以及在话语权和影响力上的优势。 外资巨头而言进一步发展面临瓶颈，最好的时代即将终结 对国际品牌而言，我们的判断是综合竞争能力仍处上风，但与国内品牌间的 差距鸿沟在逐渐缩小。国际品牌仍将维持较大的规模，但进一步的发展面临 成长上的瓶颈。国际巨头为中国市场量身定制的品牌到目前基本没能成功， 同时在中国市场并购品牌进展不如预期；国际品牌进一步增长面临瓶颈，个 别品牌甚至出现非健康的增长方式。  国内品牌而言，我们的判断是最差的时代已经过去 留下的国内品牌都是经过腥风血雨的考验，形成了某方面的核心竞争能力， 才能生存到今日；国内品牌对于本土市场理解的差异化优势加强，化妆品专 营店等渠道的崛起为国内日化品牌发展提供沃土：行业人才的积累和产业链 的完善。 行业面临拐点 外资巨头市场份额面临守势，一方面国内品牌崛起，另一方面更多外资品牌 进入蚕食，未来整个日化产业的格局将迎来新一轮的洗牌。  大日化、美容及个人护理用品（广义化妆品）、护肤品类定义 大日化包括美容用品及个人清洁用品外，还包括洗涤用品、家居护理用品等 子品类，大日化2010 年大致行业容量在2260 亿元。美容用品及个人护理品