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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
[table_main] 金融工程专题报告模板
证券研究报告 ·金融工程专题
资产价格反应了多少经济预期？ 金融工程研究
—— “基本面量化”系列思考之四
资产价格反应市场预期而经济数据披露滞后
同期经济数据和资产价格表现出较高的相关性，由于数据可得性 [table_invest]
丁鲁明
的问题，实际经济数据披露滞后到T+1 期，而通常需要在T-1 期 dingluming@
制定投资决策。已披露经数据大部分price in 在资产价格里，但 021
经济变量有一定的动量效应（特别是考察同比值的经济变量），
执业证书编号：S1440515020001
该类趋势模型赚钱的本质是经济变量的动量收益。不确定性来自
于经济变量的拐点和市场预期与真实经济数据披露的预期差
发布日期：2018 年3 月8 日
中美欧一揽子资产价格反映的经济预期同步回落
以一篮子资产价格同比为X ，经济数据为Y ，反观资产价格反映 市场表现
多少经济预期。历史上，资产价格与经济变量的波动同步见顶见
风险预算(四资产)最大回撤 风险预算(六资产)最大回撤 风险预算(四资产) 风险预算(六资产)
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底，08 年之后，各国的货币政策：中国的“钱荒（2013 ）”，“降 50.00 0.00%
45.00
-1.00%
息降准（2015 ）”、美国QE 、欧洲负利率，对资产价格影响显著。 40.00
35.00
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