“结构主义”宏观框架讨论之六：四月决断.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ “结构主义”宏观框架讨论之六 2018-3-4 中国经济|专题报告 四月决断 [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 （8621 宏观政策助力“加速转型”、防风险背景下的信用收缩，是2018 年的逻辑主线。 zhaowei4@ 重申我们年度报告《吐故纳新》观点，2018 年坚定看多“转型”、看多“新经 执业证书编号：S0490516050002 济”；同时，需要警惕防风险背景下的信用收缩，将导致的经济阶段性下行压力。 联系人 杨飞  转型进入后半段，政策助力经济转型，坚定看多“转型”，关注信用派生的变化 （8621 yangfei3@ 转型进入后半段，政策助力经济加速转型，2018 年坚定看多“转型”、看多“新 经济”。2016 年起，我国进入转型后半段，宏观调控淡化总量目标、更加注重 联系人 顾皓卿 结构调整，供给侧改革、金融防风险等助力经济加速转型，房地产、传统基建 （8621 等“旧”增长动能对经济的拉动力明显减弱，聚焦点将逐步切换至新经济。 guhq1@ 金融防风险推进下，部分信用派生行为面临调整。近年来，伴随融资规模和结 联系人 张蓉蓉 构变化，银行表外业务快速扩张，金融风险逐渐积聚。2016 年下半年以来，金 （8621 融防风险持续推进，银行借助表外业务对实体融资等信用派生行为面临调整。 zhangrr@  2018 年，信用收缩将加大经济的阶段性下行压力，经济或将呈 “拱形”走势 相关研究 金融防风险背景下，信用收缩表现为融资规模收缩和融资成本上升。防风险推 [Table_Doc] 进下，信用收缩影响经济的路径主要为：银行负债端调整影响资产端债券和贷 《转型得与失》2018-2-27 款定价及规模，银行表外业务收缩导致债券和非标融资收缩，以及信托等非标 《后发国家如何弯道超车》2018-1-28 业务受限对相应融资的影响。2017 年底，信用收缩的迹象年底开始有所体现。