2月外汇储备点评：外储名降实稳，跨境资本流动和外汇市场供求趋于平衡.pdfVIP

2018 年 3 月 7 日 宏观经济 外储名降实稳，跨境资本流动和外汇市场供求趋于平衡 ——2 月外汇储备点评 宏观点评  事件： 2 月份以美元计外汇储备为31344.8 亿美元，较1 月份减少269.8 亿美 首席经济学家 元；以SDR 计为21678.6 亿SDR ，较1 月减少17.96 亿SDR。 潘向东 (执业证书编号：S0280517100001)  估值效应导致以美元计外汇储备大幅减少 2 月份以美元计外汇储备12 连升后首降，外储减少规模和2016 年外储 首席宏观分析师 平均减少规模相当，但以SDR 计外汇储备降幅大幅收窄，两者背离程度较 刘娟秀 (执业证书编号：S0280517070002) 大，主要受汇率因素的干扰。2 月美元指数上涨1.74%至90.6693 ，其主要 010 构成部分欧元、英镑兑美元下跌1.75%、2.79% ，日元兑美元上涨2.52% ， liujuanxiu@ 根据估算，由此带来兑汇损失约141 亿美元，导致外汇储备中以美元计价的 非美元资产出现贬值，拖累以美元计外汇储备增长；同理，以SDR 计价的 美元资产价格回升，拉高整体水平。外债方面，2 月美国、英国、欧元区、 日本10 年期国债收益率分别变化+15BP、+2.25BP、-0.07BP、-3.1BP ，资 相关研报 产价值重估带来估值效应偏负对外储有所拖累，两者共同作用导致外汇储备 宏观报告：增长质量优于速度，供给侧改 回落较多，剔除估值效应后以美元计外汇储备保持平稳。汇率因素以外，在 革重点在降税——2018 年政府工作报告 外需稳定和国内经济降中偏稳的条件下，资本外流得到进一步有效控制，因 解读 此预计外汇储备将维持均衡平稳的局面。 2018-3-6  人民币兑美元、欧元、英镑中间价升值 宏观报告：【图解一周数据|新时代宏观】 人民币汇率在 2 月继续升值，CFETS 人民币汇率指数上涨 0.65% ，2 中美贸易摩擦升级将增加经济发展的不 月美元指数有所回升，人民币兑美元中间价微幅上涨0.07% ，兑欧元、英镑 确定性 2018-3-4 分别升值1.55%、1.89%，兑日元贬值1.11%。从基本面支撑的角度看，国 宏观报告：【大宗商品周察｜新时代宏观】 内经济尽管略有放缓迹象，但未来随着经济从高速增长阶段转向高质量发展 对贸易摩擦的担忧引致大宗商品普跌 阶段，经济的韧性将进一步增强，海外资本对国内经济预期得到修复。外汇 2018-3-4 市场管控方面，2017 年以来，外汇局加强了外汇市场的监管，严格打击外 宏观报告：PMI 整体回落，消费类和高技 汇违规行为，不断深化“放管服”改革，2018 年政府工作报告提出将继续 术产业 PMI 回升——2018 年2 月PMI 深化“放管服”改革。其次，资本管制并未放松；再者，逆周期因子虽然暂 点评 时退出，但并未取消，一旦人民币出现单边升值或贬值，央行可能会再次启 2018-3-1 用逆周期因子。这些因素都将对汇率形成有效支撑。 宏观报告：【图解一周数据|新时代宏观】  预计进口和出口金额减少，贸易差额小幅收窄 消费升级：春节旅游和电影市场火爆 2 月PMI 进口指数回落0.6 个百分点至49.8% ，新出口订单回落至49% ， 2017-2-25 均位于荣枯线以下，国内进出口承压。受春节影响，今年2 月工作天数少于 宏观报告：【大宗商品