A股高分红标的研究：以守为攻，攻守兼备.pdfVIP

专题报告 证券研究报告 专 题 报 告 报告日期：2018 年03 月02 日 以守为攻，攻守兼备 分析师 ——A 股高分红标的研究 汪毅021 Email:yiw@ 执业证书编号:S1070512120003 核心观点 联系人（研究助理）：  高分红标的一直以来被视为纯粹带有防御性质的标的，而随着市场风格的 潘京021 变化，逐渐增加了进攻属性。现金分红能力强的公司大概率持续受到市场 Email:panjing@ 热捧。 从业证书编号:S1070117080024  监管推进高分红：自从2013 年证监会为进一步规范上市公司现金分红， 制定上市公司监管指引3 号文以来，上市公司现金分红的连续性和稳定性 相关报告 进一步加强，部分公司现金分红总体比例始终维持在30% 以上的水平。 创业板业绩大跳水，风格切换时机未至 投 2018-02-03  A 股分红率攀升、股息率较低：自2014 年以来，A 股分红率不断攀升。 资 2018 长城证券十大金股 2017-12-11 而从股息率来看，2013 至2015 年股息率反而有所下降，由于股息率可以 策 业绩增速有修复，ROE 逐季回升 用分红率/PE 来计算，在用相等的现金分红计算的条件下，股息率受到估 略 2017-11-03 值的影响较大，2013 至2015 年的估值较高，因此股息率相对处于低位。 研  主板分分红率、股息率均高于中小创：分板块来看，主板与全部A 股呈 究 现相同趋势，分红率略高于全部 A 股，说明主板的上市公司分红率优于 中小企业板及创业板。创业板自 2013 年来分红率从 16.70%上升至 25.55% ，虽然分红率不及主板，但上升态势较主板更为明显。而中小企业 板分红率高点则在2015 年32.06% ，2016 年分红率有所下降，整体仍保持 30% 以上的分红水平。股息率方面，中小创的股息率大约为主板的一半， 除了中小创的企业大部分处于成长期，资金需求紧张，在现金分红方面有 所保留以外，较高的PE 也拉低了股息率的整体水平。  银行、家电、汽车、公共事业的股息率高，TMT 行业股息率低：我们统 计了2014 至2016 年申万一级行业分类28 个行业的股息率，我们发现银 行、家电、汽车、公用事业的股息率相对较高且较稳定，银行业的三年平 均股息率遥遥领先，达 4.3% ，比排名第二的家电行业三年平均股息率高 出2 个百分点；而军工及TMT 行业的股息率较低。这从侧面反映了高分 红的行业多数为成熟企业集中的行业，而TMT 等新兴行业的现金分红较 少。