策略研究视角的财务选股系列报告（之四）：ROIC，优中择优.pdf

HeaderTable _User 1199170346 1186176669 1769704971 1732872201 投资策略 HeaderTable _Stock 股票代码 投资评级 评级变化 ROIC：优中择优 行业code HeaderTable ——策略研究视角的财务选股系列报告（之四） _Excel 前言：研究ROIC 的出发点在于我们希望从一家公司投入资本成本和回报关系角 报告发布日期 2018 年03 月04 日 度，去理解企业价值从何而来；从而在ROE、现金流等基础上丰富我们策略视 角的财务指标选股体系。 证券分析师 薛俊 研究结论 0216005 xuejun@  ROE 是“大道至简”，ROIC 则是“精挑细选，优中择优”. 和ROE 比较， 执业证书编号：S0860515100002 ROIC 的特点和优势在： 蒋晨龙 一、ROIC 更加站在公司整体经营的角度，指标参照标准为公司的加权平均 0216073 融资成本 WACC ，是综合考虑了股权和债权成本基础上的资本回报。ROE jiangchenlong@ 则站在股权投资者的角度，参照标准为公司估值水平（市净率、市盈率等）， 执业证书编号：S0860517100004 并未考虑财务杠杆的影响。从这个角度来看，ROIC 指标更加贴近企业自身 资本投入的回报产出，ROE 偏重的是企业能给股东带来多少回报。因此实际 联系人 王亮 投资中，ROIC 指标应当先于ROE 指标考虑。 0216111 wangliang@ 二、ROIC 以及WACC 相较于ROE 的计算，更为复杂。 陈至奕 重 三、ROIC 指标综合性比 ROE 更强。ROE 主要考虑两个方面，一是盈利能 0216044 大 力，二是股东权益。ROIC 虽同样是衡量回报率的指标，但它综合考虑了现 chenzhiyi@ 金流、非经常性损益对于利润的影响、企业杠杆的影响、企业融资成本等ROE 深 指标无能为力的方面。