钢铁行业环保高压下的钢铁专题八：暂未构成供需格局强脉冲、全年限产渐延伸将强化脉冲，重视限产加速供给钝化的长逻辑.pdfVIP

专题研究|钢铁 2018 年03 月04 日 证券研究报告 Tabl e_Title 环保高压下的钢铁专题八：唐山全年错峰生产 暂未构成供需格局强脉冲、全年限产渐延伸将强化脉冲，重视限产加速供给钝化的长逻辑 Table_AuthorHorizont al 分析师： 李 莎 S0260513080002 020 lisha@ Table_Summary 事件：《唐山市2018 年钢企非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)》发布，唐山高炉产能全年错峰生产 《唐山市2018 年钢企非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)》要求：2018 年 3 月 16 日至2018 年 11 月 14 日，唐山市钢铁行业高炉炼铁产能错峰生产总任务987.5 万吨；而《唐山市2017-2018 年采暖季钢铁行业错峰生 产方案》要求2017 年11 月15 日-2018 年3 月15 日，唐山市原则上全市高炉炼铁产能限产50%，但考虑钢铁企 业低品位工业余热城镇供暖情况，全市高炉采暖季限产任务为1821 万吨。由此：唐山市将执行全年错峰生产，其 中2017-2018 年采暖季和2018 年非采暖季唐山高炉的限产比率将分别达到39.63%和10.75%。 一、生铁产量：非采暖季唐山限产的高炉产能占全国的1.64%、将减少生铁产量668.74 ～738.55 万吨、占17 年 全国生铁比重达1.04% ～0.94%，全国高炉提高1.13 ～1.25 个百分点可弥补该缺口 唐山市非采暖季限产：（1 ）限产产能减产：非采暖季减少的生铁产量为668.74 ～738.55 万吨，占2017 年全 年生铁产量 1.04% ～0.94%；（2 ）非限产产能增产：在非采暖季非限产或停产产能为8201.95+ （90157-13784 ） /12*8=59117 万吨，非采暖季产能利用率至少为 2017 年均值 78.84%，则产能利用率提高至 79.97% ～80.09% （59117.00 万吨/ （668.74 ～738.55 ）万吨+78.84% ）、即提高1.13 ～1.25 个百分点时可弥补唐山市非采暖季限产 带来的生铁产量缺口。 非采暖季“2+26”城市（剔除河南城市）限产：（1 ）限产产能减产：非采暖季减少的生铁产量1355.75 ～1497.29 万吨，占2017 年全年生铁产量的1.91% ～2.11%；（2 ）非限产产能增产以弥补产量缺口：在非采暖季非限产或停 产的产能为58102.52 万吨，其非采暖季产能利用率至少为2017 年均值78.84%，则将产能利用率提高至81.17% ～ 81.42% （58102.52 万吨/ （1355.75 ～1497.29 ）万吨+78.84% ）、即提高2.33 ～2.58 个百分点时可弥补“2+19“城 市非采暖季限产10%带来的生铁产量缺口。 在上述测算中，我们仅计算了钢材供应的（长流程铁水→钢水，短流程钢水）的一部分，如若考虑整个市场供 应保持原有规模不变的前提下，电炉投产、复产或扩产也将进一步增加钢水，如若将该部分纳入到全市场钢材供应 的分析体系，为弥补限产带来的钢材产量缺口，非采暖季未受限制的产能需提高的产能利用率将小于该数值。 二、高炉产能：加速环保基础差的高炉转为“无效”产能，促使部分产能退出，或进行环保改造、产能置换 采暖季+非采暖季错峰生产将使环保基础较差产能转化为“无效”产能。主要逻辑：（1 ）环保高压将常态化、