股票质押专题分析：股票质押新规落地在即，A股影响四方面.pdfVIP

2018 年3 月4 日 证券研究报告 总量研究中心 股票质押专题分析报告 专题研究报告 本报告的主要看点： 股票质押新规落地在即，A 股影响四方面 1. 股票质押业务、规模、政 策和风险。 ——股票质押专题分析 事件：2017 年9 月，沪深交易所，中证登联合发布《股票质押式回购交易及登 记结算业务办法（征求意见稿）》，就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公 开征求意见。2018 年1 月12 日，《股票质押新规》正式发布，将于2018 年3 月 12 日正式实施。 基本结论  《股票质押新规》的发布及实施，主要目的是规范场内股票质押的“融资门 槛、资金用途、质押集中度、质押率”等四大方面。具体来看：1）股票质 押式回购融入方不得为金融机构或其发行的产品，且停止小额股票质押业务 （首次融资金额不得低于500 万，后续每笔不得低于 50 万）；2）融入资金 应当用于实体经济生产经营并专户管理，禁止通过股票质押融资申购新股和 买入股票；3）严控股票质押集中度（单只股票整体质押比例不超过 50%。 且单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过 30% 、 15%）；4 ）限制质押率，股票质押率上限不得超过60%。  A 股几乎 “无股不押”，股票质押总体规模达 5.61 万亿（占 A 股总市值的 9.78%），行业分布集中在医药、地产、化工和传媒等，个股质押比例大都 低于 10%。1）截止2 月9 日，A 股中有3469 只股票仍存在股票质押，占A 股数量的 99.4%，由此可见A 股几乎 “无股不押”；2）在5.61 万亿的股票 质押总规模当中，行业分布主要集中在医药、地产、化工、传媒，质押市值 分别为 5995 亿、4465 亿、3948 亿、3728 亿，占比分别为 10.69%、 7.06%、7.04%、6.65% ；3）从个股质押比例分布来看，目前A 股中质押比 例低于 10%的股票最多，共有 1705 只，占比为 49.15% ；质押比例超过 30%的有695 只，占比为20.03%。质押比例超过50%的有126 只，占比为 3.63%。  《新规》的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。其 实施将带来四大方面的影响。1）股票质押式回购融资规模或将出现一定程 度的下降。一方面，小额股票质押业务被禁止；另一方面，对质押比例和质 押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模；