管窥2018年地方两会：当投资冲动已成往事.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2018 年03 月05 日 相关研究 当投资冲动已成往事 [Table_ReportInfo] 《利率升美元贬，美国经济扩张已近尾 声！》2018.02.26 ——管窥18 年地方两会 《“春节效应”下的经济真相》2018.02.12 [Table_Summary] 《三大信号：美国经济扩张已近尾声！》 投资要点： 2018.02.09  全国两会正相继召开，而各省地方两会均已落下帷幕。从地方层面看，18 年 各省经济社会发展目标会有怎样的变化，对经济工作又有怎样的安排？  经济增速目标再现下调。首先，从各省公布的 18 年GDP 目标增速看，多数 省份下调GDP 增速目标，仅山西上调，而下调省份数则多达13 个。分区域 [Table_AuthorInfo] 看，西部地区下调幅度远高于东中部地区。各省下调 GDP 增速目标，主要 基于数据去水分、缓解下行压力两方面原因。一方面，随着经济增速目标的 考核逐渐淡化，地方政府正主动挤出过去经济数据中存在的水分，辽宁、天 津、内蒙古已对GDP 进行下修。另一方面，19 个省份 17 年经济增速下滑、 14 个省份未完成年初制定的经济目标，这也使得地方政府理性下调经济增速 分析师:姜超 目标以缓解压力。地方政府对本省 GDP 增速目标的确定，反映其对于当年 Tel:(021 地方经济增长的预期。地方两会中，下调经济增速目标省份比重再度上升， Email:jc9001@ 意味着从地方政府角度看，17 年经济仅是短期改善，18 年下行压力犹在。 证书:S0850513010002  投资向下，收入趋稳。其次，观察地方两会分项目标，一是未见投资冲动。 分析师:于博 以往固定资产投资是地方政府拉动经济的重要抓手，但 18 年各省在制定投 Tel:(021 资增速目标时，未提及投资增速目标的省份数升至9 个，而已公布目标的省 Email:yb9744@ 份中，绝大多数进行了下调，且无一上调。二是居民收入持平为主，个别上 证书:S0850516080005 调。18 年各省居民收入目标增速普遍较17 年持平，其中山西、河南、新疆、 联系人:陈兴 海南进行了上调，反映收入分配向居民倾斜力度加大。三是财政收入谨慎上 调，逐渐修复。18 年各省财政收入目标近半数上调，原因或来自两个方面： Tel:(021 一是前期增速目标条件幅度较大，完成程度较好；二是13-16 年各省财政收 Email:cx12025@ 入增速目标大幅下调，或已部分挤出数据水分。  地方政府依靠投资拉动经济的冲动正在淡去，其经济社会目标也更加关注经 济增长质量与人民福祉，包括精准脱贫、污染防治两大攻坚战；房地产政策 也不再像以往那样一刀切，而是在保障供给的同时实施差别化调控；而在改