贵金属月报：三月或是贵金属长线布局良机.pdfVIP

研究报告 月报 贵金属 三月或是贵金属长线布局良机 2018 年3 月4 日星期日  行情回顾：回顾2 月，COMEX 期金下跌2.15%，收于1319.4 美元/盎 司；白银走势弱于黄金，COMEX 期银下跌5.17%，收于16.42 美元/盎 司。由于人民币升值因素的影响，上期所期金下跌1.65%，收于272.05 研究员 元/克；上期所期银下跌3.86%，收于3684 元/千克。 李白瑜（F3027758）  金融属性方面，美国当前经济形势良好，四季度GDP 仍然保持较高增 Tel ：021 速，但经济的领先指标再次出现反弹迹象。从美国国内的政策导向来 E-mail: lbymonday@ 看，基建和贸易战将是特朗普年内工作的重心，大概率带来美国政治 地址：上海市徐汇区襄阳南路 不确定性的上升。从货币政策来看，鲍威尔在国会发表证词时未排除 年内四次加息的可能，市场需要消化更为“鹰派”的美联储。尤其考 365 号B 栋(200000) 虑到 3/22 的美联储利率会议大概率宣布加息，我们判断美元指数当 前存在上涨动能，但中期仍偏空看待，相应地，贵金属存在回调需求， 但中期乐观看待。  风险方面，政治风险依旧支撑金价；随着美股与比特币的波动增加， 黄金将吸引避险资金的青睐；此外，通胀预期抬头，且必威体育精装版发布的美 国CPI 显示通胀水平持续上升。原油和薪资是两大影响通胀的核心驱 动。原油方面，美国贝克休斯石油钻井数升至800 台对油价构成下行 压力，但OPEC 减产执行率相当高，中期需要观察OPEC 和美国页岩油 之间的产量博弈。薪资增速方面，美国劳动力市场今年仍延续紧张态 势，失业率下降至4.1%，1 月薪资增速大幅上行，同比高达2.9%。我 们预计未来通胀上行压力将逐步增加，利好黄金价格。  从商品属性来看，展望 2018 年，供给方面由于全球矿脉老化而新勘 探的资金不足，2018 年黄金产量将有所回落。需求方面，印度宝石和 珠宝出口促进委员会正试图要求政府将黄金进口税从 10%下调至 4- 5%，消费需求有望改善;中国楼市调控继续发力,中国买家的实物黄金 投资需求将进一步增加;此外，我们看到包括桥水在内的机构投资者 将一部分资金投资于黄金ETF 来对冲金融风险，流入黄金ETF 的资金 或增多。  整体来看，3 月黄金仍将是盘整格局，并很可能在美联储利率会议前 后出现长线多单的买点。预计“鹰派”的美联储以及税改对美国经济 的积极影响将对期金上行构成限制，但美国贸易战引发的不确定性、 美国政府日益加剧的赤字、不断抬升的通胀水平（虽然最近略有缓和 之势）以及美股回调风险将对金价构成支撑。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、2 月行情回顾 期金2 月整体仍呈现震荡格局，最高录得1364.4 美元/盎司，未能打破1 月高点1365.4 美元 /盎司，此外期金波动显著增加。一方面，美联储2/5 正式进入鲍威尔时代，市场担忧美联储边 际转向“鹰派”的可能；另一方面，在美国国内政治不确定性仍非常大，包括贸易战、“通俄 门”以及白宫要员辞职传闻，同时美股也面临回调风险，期金下方买盘强劲。截至3/4 ，期金在 20 周均线处获得支撑，报收1319.4 美元/盎司。 期金2 月的行情围绕两条主线展开，首先是美联储以及其他央行的动向，其次是美国白宫贸