海外宏观专题报告：全球贸易无忧；资产风格切换.pdfVIP

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2018-03-11 发布于北京
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海外宏观专题报告：全球贸易无忧；资产风格切换.pdf

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宏观经济|专题报告 2018 年3 月4 日证券研究报告 Tabl e_Title 全球贸易无忧；资产风格切换海外宏观专题报告 Table_Summary 报告摘要：  2 月海外权益资产反复调整，市场在担心什么？暂时不像是对经济衰退和流动性的担忧。2 月至今海外股市的两度调整均为发达经济体股市领跌；而历次的全球经济衰退都是新兴市场表现更为逊色。此外，由TED 利差评估，全球美元流动性也并不紧张。因此，此轮海外市场调整并非基于对经济衰退风险和流动性的担忧。 Table_Aut hor 分析师：郭磊 S0260516070002 通胀回升、FED 加息提速预期及贸易保护或为市场调整的主因。 021 第一、担忧通胀。我们曾在报告《超预期非农、利率及市场的risk-off guolei@ 情绪》中指出，2 月初海外市场调整是由于短期通胀资产的上行斜率过陡，导致市场暂时陷入“商品上涨长端美债收益率上行加速约束美股估值打压市场风险偏好”逻辑。 Table_Report 相关研究：第二、担忧联储加息提速。年初以来短端美债收益率与基准利率差值美国：资产估值拐点与经济拐 2018-02-13 继续攀升，可见海外投资者在上修通胀预期的同时也同时给出点探讨了美联储加息提速的预判，或为海外市场调整的另一背景。超预期非农、利率及市场的 2018-02-03 第三、担忧贸易保护。一方面，特朗普政府执意实施贸易保护增加了不确定性，回避风险资产成为一种选择；另一方面，上调进口 risk-off 情绪商品关税意味着进口国的输入型通胀和出口国的外需疲软风美国通胀如期回升 2018-01-27 险，进一步拖累了海外权益市场。 Table_C