行业深度研究报告：2月草根调研：春节的“冷”与“热”.pdfVIP

行业研究 草根调研 证券研究 报告 2018 年 03 月 07 日 行 草根调研 业 深 度 研 究 2 月草根调研：春节的“冷”与“热” 报 告 前言： 华创证券研究所 华创草根调研，基于行业第一手的草根信息进行汇总和整理，主要聚焦三大 本报告由华创证券研究所宏观、银行、房地产、 链条：宏观银行金融链条；周期品链条；消费品链条。我们将中观行业串点 汽车、机械、钢铁煤炭、纺服、化工、食品饮料、 商贸零售、交运组合作撰写，相关人员名单详见 为线，让您第一时间了解到各行业最真实的表现，旨在通过这些信息为您预 报告尾页。 见行业方向，提供全行业的投资方向指导。每月月初发布市场最前沿草根调 研报告。 主要观点 春节之于微观观察的价值，在于提供了一个大规模生产停滞、大量人口短暂 迁移中的集中冲击。因此一方面短期生产性数据总是受到春节因素的扰动， 另一方面让我们得以窥见人口流动、消费等的中长期结构变迁。 2018 年的春节对于周期品而言更为复杂，冷热不均，需要后续更多数据的验 证。水泥企业普遍反馈受施工准备和雨水天气影响，终端需求在 3 月底才会 真正启动，晚于市场先前预期，水泥窑预计在 3 月中旬集中复产；钢铁企业 一致认为 3 月终端需求将打开，按订单生产企业已接满订单，工地走访也显 示地产需求向好，后续还需关注上述周期品的去库速率和电煤日耗的修复程 度等关键指标。价格方面，受价格高位影响，市场对水泥价格整体偏空；煤 炭供应修复快于需求，空煤价也成为主流观点；钢铁虽供给修复、库存增加， 但需求支撑下，调研对象普遍看好钢价上涨。 春节期间的人口大规模流动显示京沪在存量上依旧是最主要的人口聚集力， 但就增量而言，广深和南京、武汉和成都等核心二线城市对人口的吸引力凸 显；2017 年燥热过后，按揭利率上行、额度趋紧，三四线楼市2018 年开年 呈分化迹象，楼市冷暖和人口流动、产业集聚等基本面因素的关联度上升； 春节期间居民消费从总量上看表现较弱，但结构上消费升级趋势明显，汽车 产品结构高端化、自主加速洗牌，品牌服装终端数据靓丽，白酒消费品类向 高端转移。 各调研行业景气度变化： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载 3394915:28 草根调研报告 目 录 一、宏观：京沪广深主导人口聚集，二线核心城市崛起 7 （一）存量格局：京沪广深主导人口聚集 7 （二）边际变化：二线核心城市崛起 7 （三）三四线城市内部分化明显。 7 二、银行：存贷矛盾日益突出，部分银行不得不暂停部分信贷业务 8 （一）存贷款是银行的主要矛盾 8 （二）网传某股份行暂停了房抵贷业务 8 三、房地产：需求分化、供给紧张，龙头表现强者恒强 8 （一）需求端：2018 年开年城市需求分化，四线城市受益于棚改及乡镇需求旺盛表现不错 9 （二）供给端：2017 年土地供给持续缩量，供需关系趋紧推动地价迅猛跳增 9 （三）房价：2017 年三四线城市房价快速上涨，2018 年高价地集中入市或将带动房价被动式上涨 10 （四）资金端：按揭利率快速上行，资金趋紧致三线城市放款周期大幅延长 10 （五）集中度提升：龙