宏观经济月报：经济偏弱，监管依旧从严，关注两会热点.pdfVIP

宏 宏观经济分析报告 观 经济偏弱，监管依旧从严，关注两会热点 研 ――宏观经济月报 究 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2018 年 3 月 6 日 证券分析师  宏观经济方面，自去年四季度以来经济总体相对平稳，但二月经济景气度 周喜 下滑较快，从近期需求端和制造业生产数据来看，国内经济面临一定的下 S1150511010017 行压力，但考虑到春节后企业开工重启有望带动制造业生产快速反弹，预 022 计前期经济景气度下行的压力将有所缓解，维持 2018 年全年经济增速将 助理分析师 缓慢回落至 6.6%左右的判断。 张扬  物价方面，春节期间食品价格温和上涨，蔬菜价格环比增速依然较高，猪 S1150117060012 肉价格环比小幅回落，预计 2月CPI食品价格环比略高于 1月，叠加春节 证 zhangyang3070@ 错位效应，2 月同比将显著抬升，但全年通胀压力有限。PPI 方面，近期 钢铁价格相对稳定，煤炭、石油价格小幅回落，预计2月PPI环比小幅回 券 落，PPI 同比回落趋势还将延续。  流动性方面，伴随着美国薪资水平增速的提升，美联储对通胀前景的看法 研 有所乐观，无论是耶伦离开前的最后发言，还是接任者鲍威尔的必威体育精装版证词， 相关研究报告 都传递出明显的鹰派气息，三月份美联储加息几已落定，市场对美联储年 究 内加息次数也有了更高的预期，外部流动性冲击的潜在压力正在强化。与 此同时，国内则去杠杆步伐并未停滞，货币投放依然保量不保价，信贷数 报 据也明显体现了表外回流表内的特征，强监管的政策信号仍在强化。我们 坚持认为，杠杆堰塞湖远未解决，在对金融风险全方位严防死守的主导思 告 想下，严监管措施的出台仍会持续，内部流动性供给仍将承压。  政策方面，2018 年全国两会已拉开帷幕，从政府工作报告看，2018 年 GDP 增速预期目标为 6.5%左右，相较于去年 6.9%的实际增速，今年经 济增速目标较低，充分显示了管理层对经济由高速增长阶段转向高质量发 展阶段的态度。CP 的涨幅目标确定为 3%左右，城镇登记失业率保持在 4.5%以内，均与上年目标一致，但首次把城镇调查失业率作为预期目标， 要求保持在 5.5%以内，表明政府对就业质量的关注。居民收入增长与经 济增长基本持平，尽管较 2017 年收入增长 7.3%的增速有所回落,但提高 个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，均有利于 宏