华创债券大数据看宏观系列专题之十八：警惕三四线城市房价下跌风险.pdfVIP

债券研究 债券深度报告 证券研究 报告 2018 年 03 月 07 日 债 【债券深度报告】 券 研 究 警惕三四线城市房价下跌风险——华创债券大数 据看宏观系列专题之十八 2018-03-07 投资要点 华创证券研究所 16 年下半年以来，三四线房地产出现了从未有过的繁荣景象，对全国房地 证券分析师：李俊江 产乃至宏观经济形成了有利支撑。那么今年三四线城市能否继续延续前期 的繁荣呢？本篇报告中，我们将对三四线未来房地产进行探讨。 执业编号：S0360517090001 电话：021 一、三四线库存下滑较多，但绝对水平依然较高，并不意味着房价不会跌 邮箱：lijunjiang@ 尽管库存下滑幅度较多，但绝对水平依然较高。目前市场对三四线房地产 仍然乐观的一大理由在于，经历了一年多的去库存，三四线房地产库存下 相关研究报告 滑幅度很大，去化周期的缩短对房价能够形成较大的支撑。但我们认为， 《多重视角看监管文件如何重塑ABS 格局 库存水平下滑较多并不意味着房价未来一定有支撑，因为库存的绝对水平 ——华创债券资产证券化专》 对价格更加重要。从目前情况看，三线城市依然维持在高于一二线城市4-5 2018-02-22 个月的水平。此外，因为数据可获得性原因，四五线城市库存水平无法衡 《对2018 年流动性的七大猜想——华创债 量，但从直观感受上看，这些城市的库存水平可能更高。因此，库存水平 券流动性专题报》 下滑较多不能成为未来三四线房价依然坚挺的依据。更进一步，我们将通 2018-02-24 过分析供给和需求两方面来详细分析三四线房地产的情况。 《新资管时代结构性存款的发展与变革— —华创债券专题报》 二、前期拿地较多料将推高未来三四线房地产供给 2018-02-25 前期三四线市场的向好带来土地市场的火爆。百城土地成交数据显示，三 《从过往到现在，两会后债市行情怎么看？ 四线土地成交此前一直较为低迷，14 年-16 年累计同比增速持续为负。但 ——华创债券专题2018-03-02》 是从 17 年开始大幅反弹，每月累计同比增速均在30% 以上。尽管当前库 2018-03-02 存水平有所降低，但大量购置的土地最终将推高潜在的供给。