计算机行业“思想汇”月报：配置，兼顾成长龙头与主题轮动；研究，聚焦风险与持续成长变量.pdfVIP

证 计算机行业 “思想汇”月报（201803） 券 研 配置：兼顾成长龙头与主题轮动 究 报 研究：聚焦风险与持续成长变量 告 / 2018 年3 月5 日 行 强于大市 （维持） 业 投资要点 研 究  行情与板块焦点回顾：主题驱动，估值提升。2018 年2 月，CS 计算机指 中信证券研究部 / 数上涨1.04%，同期沪深300 下跌5.84%；在中信29 个板块中，排名第2 计 位。具体从板块的预期收入、盈利增速与估值表现看，计算机板块的营收 张若海 算 增速同比保持上升势头，2017 的收入预期增速接近20%，而同期的盈利增 电话：021 机 速受减值预期等影响为-25.96%，不过负增长预期大部分已经在1 月初获得 邮件：zhangruohai@ 行 消化。而从估值中枢看，在 2 月份，板块估值中枢迎来反弹，特别是软件 执业证书编号：S1010516090001 业 服务板块，整体提升至2017 年60X 左右水平。  重点推荐回顾与思考：核心资产逻辑再现，关注龙头持续改善可能。从 2 杨泽原 月重点推荐表现看，受益工业互联网主题与板块整体回暖，推荐组合跑赢 电话：010 CS 计算机指数 13 个百分点。在龙头不断强化的基本面成长预期下，计算 机板块整的龙头效应正在逐步加强。参考我们统计的龙头指数，年初至今， 邮件：yangzeyuan@ 计算机核心指数（22 家公司）表现为 7.58%，显著领先计算机板块 0.7% 执业证书编号：S1010517080002 的整体走势。我们认为，随着政策红利的不断释放与龙头经营壁垒的持续 刘雯蜀 提升，科技板块的核心资产有望获得持续的估值溢价。因此，在2018 年的 年报季，我们推荐重点关注龙头公司的总量研发投入与单位研发投入边际 电话：010 变化方向，并结合现金流净流入指标前瞻性预判其非杠杆环境下的增量投 邮件：liuwenshu@ 入可能。 执业证书编号：S1010518020001  短期推荐策略：主题适度关注，聚焦年报成长预期。我们建议 3 月份在主 题与年报成长预期中做组合配置。在主题端，关注低估值或者稀缺性明确 相对指数表现 的工业互联网龙头与人工智能龙头；在年报成长预期端，选择2018 年成长 预期明确，边际改善明确的景气行业领先公司。具体推荐标的如下：宝信 32% 沪深300 计算机 软件、四维图新、德赛西威、华宇软件、辰安科技、与数字政通。 22%  中期布局方向：关注政策红利，A 股科技板块有望再迎政策春风。对于 A 12% 股我们维持看好在生态巨头定制标准的影响下，低渗透率的智能硬件带来