家电行业：1月空调内销高增长，行业补库存需求仍在.pdfVIP

[Table_Title] 家电 行业研究/动态报告 1 月空调内销高增长，行业补库存需求仍在 动态研究报告/ 家电 2018 年03 月05 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  2018年1月空调内销量同比高增长 推荐 维持评级 产业在线发布2018 年1 月份家用空调产销数据：1 月份家用空调产量1243.0 万台， 同比+25.0% ；销量1315.3 万台，同比+32.6% （内销量697.0 万台，同比+52.9%， [Table_QuotePic] 出口量618.3 万台，同比+ 15.4%）。我们认为引起空调内销量高增长的原因一是春 行业与沪深300 走势比较 节错期，2017 年农历春节在 1 月28 日，当月内销出货受到春节假期影响；二是 家电 沪深300 新会计年开端经销商可能受厂商销售政策激励积极提货，综合导致空调 1 月内销 高速增长，但由于历年1 月与2 月数据的相关性较强，我们认为将1 月与2 月内 60% 销量数据进行加总后再做趋势分析更有参考价值。 40%  规模领先企业出货快增长，内销量市场集中度提升 20% 分品牌来看，格力、美的、海尔出货保持高速增长。2018 年1 月格力空调销量同 0% 比+39.2% （内销量同比+47.6% ，出口量同比+27.0% 。）；美的销量同比+39.6% （内 -20% 17-03 17-06 17-09 17-12 18-03 销量同比+60.9%，出口量同比+22.2% ）；海尔销量 156 万台，同比+64.2% （内销 量同比+63.6%，出口量同比+65.0%）。内销CR3 同比提升0.85pct 至73.89%。 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：马科  空调补库存需求仍在 执业证号： S0100513070001 1 月空调厂商库存1024 万台，同比增长11.4%，虽然1 月库存量处于2013 年以来 电话： 010 的高位，但我们认为库存水平在合理区间，补库存需求仍在。历史数据分析表明 7 月份是空调渠道库存最低的月份，8 月份开始库存堆积，到来年3 月份达到最高， 邮箱： make@ 一般因季节性因素多堆积的库存占到全年销量的 16%左右。企业库存同样具有季 研究助理：陈梦 节性，以过去四年的情况来看，年底库存较高，尤其是 12 月份全年最高，8、9 执业证号： S0100116080018 月份是厂商库存相对较低的时点。