金融工程研究报告：《Replicating_Anomalies》A股检验.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 发布时间：2018-03-07 证券研究报告 / 金融工程研究报告 《Replicating Anomalies》A 股检验 报告摘要： [Table_PicQuote]因子回测结果 [Table_Summary]Hou 、Xue 和 Zhang （2017 ）在论文《Replicating Anomalies 》中， 基于美国市场数据，对近 220 种异常收益变量进行了研究。基于论 文定义，我们计算了包含动量（16 ）、价值成长（16 ）、投资（42 ）、 盈利（40 ）、无形资产（9 ）和市场摩擦（74 ）在内的197 种因子。 对于动量类因子：原始因子，有 12 个是显著的；行市值和行业中性 化因子，有 15 个因子是显著的。我们以未预期盈余和残差动量-1 月 [Table_[Table_Trend]IndustryMarket] 换手率变异系数-1 月多空净值 因子为例进行了分析。未预期盈余多空组合年化收益为9.97% ，最 大回撤为 16.89%，Sharpe 比率为 1.030；残差动量-1 月因子多空年 化收益率为 18.40%，最大回撤为7.33% ，Sharpe 比率为1.815。 对于价值成长类因子：原始因子，有 5 个是显著的；市值和行业中 性化因子，有 12 个是显著的。我们以资产/ 市值比因子为例进行了分 析。该因子多空组合年化收益率为 16.74%，最大回撤为 14.25%， [Table_Report] 相关报告 Sharpe 比率为1.330。 《基于因子筛选的特质波动率研究》 2017-10-25 对于投资类因子：原始因子，仅有 1 个是显著的；市值和行业中性 《因子优化：动量因子再研究》 化因子，有22 个是显著的。可以看出，对于投资类因子，市值和行 2017-12-04 业对其影响较大，需剥离相关信息，获取纯粹因子信息。 《基本面分析因子研究》 2018-03-04 对于盈利类因子：原始因子，仅有 11 个是显著的；市值和行业中性 化因子，有32 个因子是显著的。我们以ROA 营业利润变动因子为 例进行了分析。该因子多空组合年化收益率为 13.10%，最大回撤为 [Table_Author] 6.37% ，Sharpe 比率为1.974。 证券分析师：高建 执业证书编号：S0550511020011 对于无形资产类因子：原始因子，有 4 个是显著的；市值和行业中 性化因子，有3