第22章期权和公司理财应用与推广.ppt

  1. 1、本文档共14页,可阅读全部内容。
  2. 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第22章期权和公司理财应用与推广.ppt

第22章:期权和公司理财:应用与推广 22.1主管的股票期权 22.2灵活性生产 22.3等待投资 22.4项目评估的二项方法或一般双态方法 22.5停业决策和重新开业决策 22.6本章小结 22.1主管的股票期权 22.1.1为何是期权 主管的报酬通常由基本薪金加上下列某些或全部特殊期权元素构成: (1)长期报酬(2)年度奖金(3)退休金(4)期权 主管报酬利用期权的理由: 期权使主管们分享到与持股人相同的利息 利用期权可以使公司减少主管的基本薪酬 期权将主管的报酬与公司风险联系在一起 期权是向雇员付酬金的税收效应方式 22.1.2评估主管们的报酬 主管们的报酬可以利用布莱克—舒尔茨模型计算,为此我们必须确定(或假定): 股票价格(S)等于执行价格(E) 无风险利率(r) 期限(t) 股票的方差(可由某种股票的历史收益数据估计) 返回 22.2灵活性生产 22.3等待投资 22.3.1房地产开发商 22.3.2决策分析 22.4项目评估的二项方法或一般双态方法 22.4.1建立二项模型 22.4.2中和风险的评估方法 22.4.3建树 22.4.4为树添叶 22.4.5沿树倒推法 22.4.6模拟 22.4.1建立二项模型 22.4.2中和风险的评估方法 S(0)=[qS(U)+(1-q)S(D)]/(1+r) Q=[(1+r)S(0)-S(D)]/[S(U)-S(D)] E(V)=qV(U)+(1-q)V(D) V(0)=E(V)/(1+r) 返回 22.4.3建树 22.4.4为树建叶 年终的先进流量={ 22.4.6模拟 V(0)=概率(轨迹)DV(轨迹) DV(轨迹):某一轨迹的现金流量贴现值 概率(轨迹)=qm(1-q)n 式中:m为某一轨迹包含的上移次数 n为某一轨迹包含的下移次数 m+n为总期数 返回 22.5停业决策和重新开业决策 22.5.1评估金矿 22.5.2停业决策和开业决策 22.5.3评估简单金矿 共分为六步: 确定无风险利率和变异度 建立二项树并填写黄金价格,计算个步风险调整概率 计算机模拟各种可能轨迹,总数要大于5000 选区临界价格,即开业价和停业价 很据每一对开业价和停业价计算金矿的价值 比较不同开业价和停业价下的金矿价值,选择最大值,这个最大值就是我们要求的金矿价值的最优估计。 返回 22.6本章小结 本章主要介绍了四种类型的特定期权: 执行股票期权 改变公司生产方法的期权 延迟投资期权 中止和恢复项目的期权 延伸了第21章的期权定价二项方法 返回 重要专业术语 二项方法 风险调整概率 二项树 * * A:定型工厂 微型客车$3.6亿/年 微型客车$3.6亿/年 0.5 0.5 微型客车$3亿/年 微型客车$0.6亿/年 B:定型工厂 微型客车$3.3亿/年 微型客车$3亿/年 今天 3年 10年 0.5 0.5 返回 图22-1 定型工厂和灵活性工厂的年利润 价值/美元 0.0 权力价值 r* IRR 利率r NPV 图22-2 作为利率之函数的项目价值 返回 S(0),V(0) S(U),V(U) S(D),V(D) q 1-q 图22-3 双态二项模型 返回 图22-4 四期二项模型的重组树 返回 S-K (SK) 0 (SK) 返回 22.4.5沿树倒推法 V(S,T)=C(S,T) V(S,T-1)=C(S,T-1) =[qV(S(U),T)+(1-q)V(S(D),T)]/(1+r)

文档评论(0)

wendang_12 + 关注
实名认证
内容提供者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档