工程项目经济分析第五章.ppt

第五章　工程项目经济分析指标体系 第一节　概　　述 第二节　基准收益率 第三节　价值性指标 第四节　比率性指标 第五节　时间性指标 第一节　概　　述 工程项目经济效益的好坏，必须通过若干经济指标来反映，这些指标构成了工程项目经济分析的指标体系，它们既相互联系又相互独立，多角度地反映了项目的经济性。 按是否考虑资金时间价值，可将指标体系分为静态评价指标和动态评价指标。 按所反映的经济含义，可将指标体系分为价值型指标、比率型指标、时间型指标。 指标体系见表 ５－１。 第二节　基准收益率 所谓基准收益率，是指对投入项目的资金设定的预期年回报率，也称基准折现率，一般用 ｉｃ表示。它是评判投资项目经济性的一道门槛，是一个 “及格分数线”，是进行项目经济性决策时的一个重要参数。 基准收益率的确定既受到客观条件的限制，又要考虑投资者的主观愿望。设定基准收益率一般应综合考虑以下几个因素。 第二节　基准收益率 １资金成本和机会成本 资金成本是指资金的借款人由于使用贷款人的资金而付出的代价。其表现形式有利息、股利等。 机会成本是指一种经济资源往往具有多样用途，选择了一种用途，必然要丧失其他用途的机会，后者可能带来的最大收益就是前者的机会成本。如一人拥有一所房子，那人选择自住的机会成本就是把房子租给他人所能获得的收入。因为这机会成本并不牵涉实际金钱交易，所以也称为隐含成本。 显然，项目投资设定的基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。可用下式表达： ｉｃ≥ ｉ１＝ｍａｘ｛单位资金成本，单位投资机会成本｝ （５－１） 第二节　基准收益率 ２投资风险 项目投资，在投资建设期和生产运营期，内外经济环境可能会发生难以预料的变化，从而使项目的投入和产出偏离原先预期。其中，不利的变化会给投资决策带来风险，为了补偿可能发生的风险损失，投资者要考虑一个适当的风险贴补率，只有满足了风险贴补，才愿意投资。此时，在设定基准收益率时，常以一个适当的风险贴补率 ｉ２来提高 ｉｃ值。就是说，以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，贴补率越高。 第二节　基准收益率 ３通货膨胀 在经济分析中，通货膨胀对项目经济性的影响不容忽视。如俄罗斯在 １９９３年每月的通货膨胀率为 ２０％。如果在那个时期进行经济分析时忽略通货膨胀的影响，得出的结果错误程度达到 ８００％都是可能的。即使在那些通货膨胀率很低的国家，通货膨胀对经济分析仍可产生显著的影响。 在预期未来存在通货膨胀的情况下，如果项目的投入和产出按预期的各年时价计算，项目资金的收益率中包含有通货膨胀率。为使被选项目的收益率不低于实际预期水平，就应以年通货膨胀率 ｉ３修正 ｉｃ值。此时 ｉｃ＝（１＋ｉ１）（１＋ｉ２）（１＋ｉ３）－１≈ ｉ１＋ｉ２＋ｉ３ （５－２） 第二节　基准收益率 如果项目投入和产出在整个项目寿命期内是按不变价格计算的，就不必考虑通货膨胀对 基准收益率的影响。此时 ｉｃ＝（１＋ｉ１）（１＋ｉ２）－１≈ ｉ１＋ｉ２ （５－３） 　公式 （５－２）、公式 （５－３）近似处理的条件是 ｉ１、ｉ２、ｉ３是较小的数。 在设定基准收益率时，可能出现两个极端情况：一是基准收益率定得太高，可能会使许多经济效益好的项目被拒绝；二是设定的基准收益率太低，则可能会使一些经济效益不好的项目被采纳。 第三节　价值性指标 价值性指标是以货币额度反映项目的经济效益状况，典型的评价指标有净现值、净年值和净终值等。 一、净现值 （ＮＰＶ） 在设定的基准收益率下，将工程项目在整个计算期内各年的收益、支出折算为现值，用收益现值减去费用现值，即为净现值。 １计算公式 计算公式为 ＮＰＶ（ｉ）＝ ＣＩｔ×（Ｐ／Ｆ，ｉｃ，ｎ）－ ＣＯｔ× （Ｐ／Ｆ，ｉｃ，ｎ） （５－４） ＝ （ＣＩ－ＣＯ）ｔ（Ｐ／Ｆ，ｉｃ，ｔ）