期货期权第一章重点.doc

第一章 一.期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。 它与合同既有相同之处，又有本质区别，其根本区别在于是否标准化。期货合约最大特点就是标准化。合约唯一可变的是价格。 二。最小变动价位 最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的的每单位价格报价的最小变动数值。即指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价格的最小变动值。例如，大连商品交易所大豆期货合约的最小变动价位为1元/吨，即每手合约的最小变动值是1元/吨×10吨=10元。也就是说，当你买卖大豆期货时，不可能出现2188.5元/吨这样的价格。 在期货交易中，每次报价必须是其合约规定的最小变动价位的整数倍。 三。合约交割月份是指某种期货合约到期交割的月份。 最后交易日是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，即期货合约停止买卖的最后截止日期。过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行实物交割。例如，大连商品交易所规定，大豆期货的最后交易日为合约月份的第十个交易日。 四。具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种： ⑴价格波动大。⑵供需量大。⑶易于分级和标准化。⑷易于储存、运输。 五。现货交易既包括物物交换、即期交易（钱货两清，Spot Trading），还包括远期交易 六。期货交易与现货交易的区别 期货交易虽然是从现货交易发展而来的，但它已“脱胎换骨”，形成了自己的特性。期货交易不同于现货市场的实买实卖。 ⑴交易目的不同。现货交易的目的是取得实物，而期货交易的目的是转移风险或进行套期图利。 ⑵交易对象不同。现货交易的对象是实物商品，而期货交易的对象是标准化合约。 ⑶交易程序不同。现货交易中卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可购买，这是现货买卖的交易程序。而期货交易可以把现货买卖的程序颠倒过来，即没有商品也可以先卖，不需要商品也可以买。 ⑷交易场所不同。现货交易的场所无限制，而期货交易必须在期货交易所内进行。 ⑸交易价格产生的方式不同。现货交易价格是由买卖双方进行磋商产生的，而期货交易价格是在商品交易所内公开竞价产生的。 ⑹信用保证不同。现货交易一般私下成交，信用较差，往往担心对方有违约行为，市场风险大；而期货交易有保证金制度，并有结算公司担保，不必担心履约问题。 ⑺合约转让不同。现货交易不可转让，而期货交易可用对冲方式，十分便利。 ⑻实物交割不同。现货交易是一手交钱、一手交货的即期交割，而期货交易的实物交割为远期，并有固定的交割方式，期货转现货实物交割仅占交易量的3%~5%左右。 ⑼结算方式不同。现货交易主要采用一次性结清的结算方式。而期货交易实行每日无负债结算制度，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。 ⒉期货交易与远期交易的区别 远期交易和期货交易有类似之处，它们都表现为在未来时间的交易活动，但是，远期交易不是期货交易，它与期货交易有着本质的区别。 远期交易是期货交易的雏形，期货交易是直接在远期交易的基础上发展起来的。因而期货交易与远期交易有许多相似之处，其中最重要的一点是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买人或卖出一定数量的商品。但期货交易与远期交易的区别也是明显的： ⑴交易对象不同 远期交易的买卖对象可以是任何商品，而期货交易的交易对象是交易所统一制定的标准化期货合约。 ⑵交易目的不同 远期交易买卖双方交易的目的是为了最终实现实物商品的交收或交割，而期货交易买卖双方交易的目的是通过套期规避风险或是投机获利。 ⑶功能作用不同 期货交易具有公认的价格导向与风险转移的功能。而远期交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。 ⑷履约方式不同 远期交易主要采用的是实物交收的履约方式，期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结的，进行实物交割在整个期货投资中占很小的比例。 ⑸保证金制度不同 期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的5%—l0%。而远期交易的保证金交易条件是由交易双方自行商定的。 七。期货交易的特点 期货交易的特点主要有以下几个方面： ㈠合约标准化 期货交易的对象是标准化的合约。标准化合约指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定的，具有标准化的特点。 ㈡交易集中化 期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。 ㈢双向交易和对冲机制 双向交易，是指期货交易者既可以买人期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可