成品油大涨 通胀预期再抬头.doc

成品油大涨 通胀预期再抬头 　　调价窗口在预期之中，但是涨幅却出人意料——月日晚，国家发改委宣布成品油价每吨上调元。这是继月日后油价的再次上调，此次提价创下了自年以来的第二大涨幅，使得刚刚进入下降通道的CPI再次面临压力，也降低了市场对于货币政策宽松力度的预期。 　　炼油企业或盈亏平衡 　　以中国石油(,股吧)、中国石化(,股吧)为代表的炼油板块成为调价的直接受益者。元吨的上调幅度将在一定程度上缓解炼油企业的成本压力，对炼油企业股价表现形成支撑。银河证券分析师裘孝峰测算国内炼油盈亏平衡点在布伦特原油美元桶左右，预计今年~月份炼油企业将基本做到盈亏平衡。东北证券(,股吧)分析师王伟纲对记者说，由于炼油企业使用的是个月前进口的原油，因此不能保证此次上调后立即盈亏平衡，但是肯定对炼油企业有实质性利好。 　　受中东地缘政治影响，从月日至月日，三地原油日均价由美元桶上升至美元桶，涨幅早就超过%，本次调价的幅度仅在美元桶，尚不能完全覆盖原油上涨成本，因此企业毛利润不会马上得以提升。一位业内人士对本刊表示，中国石油%以上原油实现自给，涨价部分会成为公司的利润，而中国石化、辽通化工(,股吧)、S上石化等主要依靠进口原油的炼油企业，成品油调价收入要弥补成本上涨所带来的亏损，只能减少亏损的幅度。成品油调价也对以汽油、柴油为生产资料的部分化工企业，如沈阳化工(,股吧)、茂化实华(,股吧)等带来成本上涨压力，不过其负面作用远低于炼油企业，因为化工企业有较强的成本转嫁能力。 　　交通运输股承压最重 　　油价上调对交通运输板块显而易见，其中对物流行业、出租车行业的上市公司负面影响最大，对汽车板块的影响则相对较为间接。 　　面对高额人力和油价成本，今年部分快递和物流企业的利润率已经降到%以下的历史低点。一位物流行业的工作人员表示：“公里每车次来回增加费用需要块钱，一年下来公司损失万元，我们就没有利润了。”但即使没有利润，多数物流企业还是依靠规模和订单数量苦撑，因为“谁先涨价谁先死”。据统计，自去年四季度国际油价上涨以来，发改委进行了次调价，物流板块的上市公司对于成品油调价反应也不一。一位证券分析师对记者说：以新宁物流(,股吧)、飞力达(,股吧)为代表的仓储物流主要以增值业务为主，涨价对这些公司影响微乎其微，而对宜昌交运(,股吧)、江西长运(,股吧)、富临运业(,股吧)这样的客运企业影响更大。 　　因为有相关政策出租车公司对调价反应相对乐观，大众交通(,股吧)证券代表乐春萍接受《红周刊(博客,微博)》采访时表示，出租车公司和司机之间的费用是固定的，油价上涨对出租车公司暂时没有影响，但直接影响出租车司机的收入。对于国家新出台的补贴政策，乐春萍表示目前还没有接到正式文件。方正证券(,股吧)分析师王滔告诉记者，毛利率越高，调价的影响就越小。按照这个逻辑，目前大众交通毛利率最高，其次为强生控股(,股吧)、锦江投资(,股吧)，南京中北(,股吧)最低。此外，油价上调将增加消费者拥有汽车的成本，抑制汽车短期内的消费需求，但对新能源汽车来说，油价上涨可能会带来一些替代效应的刺激。 　　通胀预期重新抬头 　　短期内成品油调价不会推高月份CPI，因为成品油涨价通过PPI传导到非食品CPI，另一方面柴油涨价直接影响农资价格，会间接地造成粮食作物成本上升，同时也会提高蔬菜流通环节的成本。目前市场人士对原油价格的最高预期为美元~美元桶，按照最坏打算，今年成品油上调空间还有次。如果这样，国内将面临更大的输入性通胀压力。高盛的数据显示，成品油在CPI中所占权重大约%，此次汽、柴油涨价预计对CPI的影响为%。“涨价因素在CPI统计上有半年时间的滞后性，此次调价将在今年四季度的CPI中表现出来。”厦门大学能源经济研究中心主任林伯强表示。 　　通胀预期抬头令今年宏观经济形势变得更加扑朔迷离。在各项经济数据持续糟糕的情况下，汇丰月份中国制造业PMI指数再次掉头向下，并创下四个月低点。而且制造业生产活动放缓已经影响就业市场，就业指数创年月以来的低点。从这个角度来看，央行又应该松松手中的货币政策“缰绳”了，但是通胀预期时刻如达摩克利斯之剑，让央行的举动进退维艰。