工程项目融资第六章工程项目融资的资金成本与资金结构.ppt

工程项目融资 第6章 工程项目融资的资金成本与资金结构（3） 第6章　工程项目融资的资金成本与资金结构 掌握 资金结构的概念 资金成本的概念 个别资金成本的计算 加权资金成本的计算　 熟悉 项目的资金构成 最佳资金结构的确定 资金结构确定的影响因素 了解： 边际资金成本的计算 资金结构的种类、资金结构的意义 关键概念： 资金结构；债务资金；股本资金； 资金成本；最佳资金结构 　第6章　资金成本与资金结构 6.1　项目融资的资金构成及资金结构 项目的资金构成 资金结构概述 6.2　资金成本 资金成本概述 个别资金成本计算 加权资金成本计算 边际资金成本计算 6.3　最佳资金结构的确定 最佳资金结构 每股利润分析法 比较资金成本法 影响资金结构的因素 参考书：《工程项目融资》第4章 项目融资资金结构设计 是工程项目融资结构的核心内容。 内涵： 指通过什么渠道、采取什么方式融通资金，融通多少资金，以实现项目融资和投资营运中资金效率最大化的问题 根据项目债务责任的分担要求、贷款资金数量上的需求、时间上的需求、融资费用等，来决定融资方式 6.1　项目融资的资金构成及资金结构　 项目的资金构成 资金结构的概述 资金结构的意义 资金结构的种类 资金结构的意义 项目的资金构成（1）＊ 项目的资金构成 项目融资的资金结构由两大部分组成：股本资金，债务资金，二者的比例就形成了一个项目的资本结构（资金结构） 股本资金、准股本资金――权益资金 债务资金――――――――负债资金 项目的资金构成（2）＊ 股本资金 是投资者投入的风险资金，是项目融资的基础。在资金偿还序列中排在最后一位 准股本资金 是指投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的债务资金，其债务地位从属于银行贷款，即清偿程序在银行贷款之后，但高于股本金。也称从属贷款资金（subordinated debt），从另一角度可看作是股本金的一部分。 债务资金 是项目资金来源的重要组成部分，在资金偿还序列中排在第一位 项目的资金构成（3）　　　　　　－项目股本资金的投入比例 投入比例有一定的惯例与规定 一定地区、特定行业会逐渐形成一种“惯例” 如电力行业等能源和基础设施项目要求较高，上海电力行业50%以上 国家对项目资本金有原则性规定 交通运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上； 钢铁、邮电、化肥项目为25%及以上； 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业项目为20%及以上。 房地产开发项目：项目资本金在35%以上（经济适用房30%） 项目的资金构成（4）　　　　　　－项目股本资金的投入比例 是银行和投资者关心的关键因素之一 投资者角度 债务资金比例高，贷款利息冲抵所得税，自有资金的内部收益率高 银行角度 股本资金起到垫底作用，股本金比例越高，银行的贷款风险越小 投入比例的确定 具体比例，由项目审批单位根据投资项目的经济效益以及银行贷款意愿和评估意见等情况，审批可行性研究报告时核定 资金结构概述（1）　　　　　　　　　－资金结构的概念＊ 资金结构＊ 定义：指项目资金总额（或资本总额）中各种资金来源的构成及其比例关系，又称资本结构（financial structure ）。 主要是决定项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互间的比例关系及相应的来源。 资金结构概述（2）　　　　　　　　　　－资金结构的种类 从不同角度来认识，形成两种资金结构类型： 资金的属性结构＊ 指项目不同属性资金的价值构成及其比例关系 两大类资金：股权资金、债权资金 股本资金、准股本资金――权益 债务资金――――――――负债 是资金结构的主要问题 资金的期限结构 指不同期限资金的价值构成及其比例关系 两类资金：长期资金、短期资金 资金结构概述（3）　　　　　　　－资金结构的意义（一） 合理安排债权资金有利于降低项目资金成本 由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，项目可减少所得税，从而债权资金成本率明显地低于权益资金成本率。 因此，在一定的限度内合理地提高债权资金的比例，可以降低项目的加权平均资金成本率。 资金结构概述（4）　　　　　　　－资金结构的意义（二） 负债融资具有财务杠杆和财务风险作用 杠杆利益 由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每1元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在项目税前利润较多、增长幅度较大时，利用债务资金，发挥财务杠杆的作用，可增加每股利润，从而使股票价格上涨，给项目投资者带来财务杠杆利益。 杠杆风险 为取得财务杠杆利益而增加债务资金，必然会增加利息等固定费用的负担。在息税前利润下降时，普通股每股利润下降得会更快，增加了项目破产的机会或普通股利润大幅变动的机会，