处于朝阳期的融资租赁业——云起云涌 2013年金融创新和制度变革.doc

CHINA SECURITIES RESEARCH [table_main] 行业深度模板 证券研究报告·行业深度 处于朝阳期的融资租赁业 ——云起云涌??2013年金融创新和制度变革系列之（五） 我国融资租赁业正处于朝阳期，未来十年的快速发展可期。 融资租赁已成为与银行信贷、证券并驾齐驱的第三大金融工具，目前全球近三分之一的固定资产投资是通过融资租赁完成的。 在经历初创、迅猛发展、清理整顿后，我国融资租赁业逐渐走向健康发展的轨道。2012年底，全国融资租赁公司由2007年的93家增长到约560家；注册资金达1820亿元；租赁合同余额约1.55万亿元，比2007年240亿元的总量增长了63.58倍。 我国融资租赁业的市场渗透率不到5%，和17%左右的国际水平差距巨大，从这一方面而言，我国融资租赁才刚起步，发展空间较大。市场经济制度、工业化和技术更新是推动融资租赁业高速发展的经济动力。目前我国仍处于市场经济制度建设和工业化过程之中，这一过程仍将持续10年～20年。而且，城镇化和工业化进程的加快和相关制度的不断完善也为我国融资租赁业的发展创造了良好条件，我国融资租赁业处于朝阳期，未来十年，融资租赁业的快速发展可期，作为金融交易平台不可或缺的一部分，融资租赁将在我国经济发展中起到不可估量的推动作用。 融资租赁盈利模式：利差、残值、服务费、设备和贷款折扣等。 租金收入：获取利差或收取租金是租赁公司最主要的盈利模式，目前，利差视风险的高低而定，一般约为1%～5%。 残值：提高租赁物的余值处置受益，不仅能够降低融资租赁风险，同时也是租赁公司重要盈利模式之一。根据金融租赁合同的交易条件和履约情况以及设备回收后再租赁、再销售的实际收益扣除应收未收的租金、维修等相关费用之后，余值处置的收益一般在5%～25%左右，有些大型通用设备如飞机、轮船等收益会高一些。 服务收入：租赁公司除提供融资、融物服务以外，还会向承租人提供其他类型的服务，租赁手续费、财务咨询费、贸易佣金、服务组合收费等服务收入也是租赁公司的盈利模式之一。 其他：如设备供应商的促销让利、从金融机构争取得到优惠贷款及政府对租赁公司的税收优惠等。 投资建议：分享融资租赁成长盛宴。 目前发达国家融资租赁渗透率约在15%-30%，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。随着“十二五”规划的展开，我国城镇化、工业化步伐加快，经济增长方式转变、传统产业升级、新兴行业崛起和基础设施建设的持续发展都需大量的设备和固定资产的投资，我国是世界上潜在的最大租赁市场已成为国内外业内人士共识。保守预测，未来5年行业有望保持年均30%以上的复合增速。租赁业的盈利模式与银行类似，而且，租赁业还能受益于金融制度变革和非银行融资体系的大发展，融资渠道来源日益多元化，融资成本有进一步降低的空间，因此，对融资租赁业首次给予买入评级，目前A股的主要标的是渤海租赁。 目录 1处于朝阳期的融资租赁业 我国融资租赁渗透率与国际比较差距较大 2 融资租赁发展和一国产业结构调整和技术革新息息相关 3 城镇化工业化进程加快将推动我国融资租赁业快速发展 5 制度逐步完善为我国融资租赁业的健康发展保驾护航 6 投资建议：分享融资租赁成长盛宴 7 融资租赁的简要介绍 8 什么是融资租赁 8 融资租赁的比较分析 11 国际融资租赁业 12 美国融资租赁业概况 12 日本融资租赁业概况 15 韩国融资租赁业概况 17 美日韩融资租赁业发展总结 20 我国融资租赁业现状 21 我国融资租赁业的发展历程 21 现阶段我国融资租赁业概况 22 三类融资租赁公司 28 我国租赁业发展中存在的问题 33 我国融资租赁业发展前景展望 38 前景展望 38 促进对策 38 融资租赁业的运营模式分析 39 主要业务领域 39 盈利模式介绍 44 盈利驱动模式 45 国内外重点租赁公司 46 远东宏信（03360.HK） 46 渤海租赁（000415.SZ） 47 GECAS(GE Capital Aviation Services) 49 GE集装箱租赁公司（GE SEACO） 51 中银航空租赁（私人）公司 51 图表目录 1图1：2007年以来我国融资租赁合同额快速增长（亿元） 2图2：2007--2012年我国融资租赁市场渗透率和GDP渗透率情况 3图3：1952以来美国融资租赁渗透率与同期美国GDP增长情况 4图4：1981--1999年美国租赁业渗透率与工业总产值占GDP比重对比情况 4图5：1963以来日本融资租赁渗透率与同期日本GDP增长情况 （更改图，从63年起，格式） 5图6：1990年后我国工业和第三产业对GDP的贡献率情况 6图7：我国城镇化率情况 8图8：简单融资租赁交易流程图