融资租赁行业：处于朝阳期的融资租赁业－云起云涌，2013年金融创新和制度变革系列之（五）.doc

融资租赁行业：处于朝阳期的融资租赁业－云起云涌，2013年金融创新和制度变革系列之（五） C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 处于朝阳期的融资租赁业 ——云起云涌??2013年金融创新和制度变革系列之（五） 我国融资租赁业正处于朝阳期，未来十年的快速发展可期。 融资租赁已成为与银行信贷、证券并驾齐驱的第三大金融工具， 目前全球近三分之一的固定资产投资是通过融资租赁完成的。 在经历初创、迅猛发展、清理整顿后，我国融资租赁业逐渐走向 健康发展的轨道。2012 年底，全国融资租赁公司由 2007 年的 93 家增长到约 560 家；注册资金达 1820 亿元；租赁合同余额约 1.55 万亿元，比 2007 年 240 亿元的总量增长了 63.58 倍。 我国融资租赁业的市场渗透率不到 5%，和 17%左右的国际水平 差距巨大，从这一方面而言，我国融资租赁才刚起步，发展空间 较大。市场经济制度、工业化和技术更新是推动融资租赁业高速 发展的经济动力。目前我国仍处于市场经济制度建设和工业化过 程之中，这一过程仍将持续 10 年～20 年。而且，城镇化和工业 化进程的加快和相关制度的不断完善也为我国融资租赁业的发 展创造了良好条件，我国融资租赁业处于朝阳期，未来十年，融 资租赁业的快速发展可期，作为金融交易平台不可或缺的一部 分，融资租赁将在我国经济发展中起到不可估量的推动作用。 融资租赁盈利模式：利差、残值、服务费、设备和贷款折扣等。 租金收入：获取利差或收取租金是租赁公司最主要的盈利模式， 目前，利差视风险的高低而定，一般约为 1%～5%。 残值：提高租赁物的余值处置受益，不仅能够降低融资租赁风险， 同时也是租赁公司重要盈利模式之一。根据金融租赁合同的交易 条件和履约情况以及设备回收后再租赁、再销售的实际收益扣除 应收未收的租金、维修等相关费用之后，余值处置的收益一般在 5%～25%左右，有些大型通用设备如飞机、轮船等收益会高一些。 服务收入：租赁公司除提供融资、融物服务以外，还会向承租人 提供其他类型的服务，租赁手续费、财务咨询费、贸易佣金、服 务组合收费等服务收入也是租赁公司的盈利模式之一。 其他：如设备供应商的促销让利、从金融机构争取得到优惠贷款 及政府对租赁公司的税收优惠等。 投资建议：分享融资租赁成长盛宴。 目前发达国家融资租赁渗透率约在 15%-30%，融资租赁已成为仅 次于银行信贷的第二大融资方式。随着“十二五”规划的展开， 我国城镇化、工业化步伐加快，经济增长方式转变、传统产业升 级、新兴行业崛起和基础设施建设的持续发展都需大量的设备和 固定资产的投资，我国是世界上潜在的最大租赁市场已成为国内 外业内人士共识。保守预测，未来 5 年行业有望保持年均 30%以 上的复合增速。租赁业的盈利模式与银行类似，而且，租赁业还 能受益于金融制度变革和非银行融资体系的大发展，融资渠道来 源日益多元化，融资成本有进一步降低的空间，因此，对融资租 赁业首次给予买入评级，目前 A 股的主要标的是渤海租赁。 [table_invest] 0424 首次评级 买入 魏涛 weitao@csc4 010 执业证书编号：S1440510120041 陈莹 chenying@csc 010 执业证书编号：S1440510120043 刘义 liuyi@csc 010 执业证书编号：S1440512010001 发布日期： 2013 年 4 月 10 日 市场表现 [table_industrytrend] -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% 24% 1 2 /1 /1 6 1 2 /2 /1 6 1 2 /3 /1 6 1 2 /4 /1 6 1 2 /5 /1 6 1 2 /6 /1 6 1 2 /7 /1 6 1 2 /8 /1 6 1 2 /9 /1 6 1 2 /1 0 /1 6 1 2 /1 1 /1 6 1 2 /1 2 /1 6 金融服务 上证指数 [table_indusname] 融资租赁 行业深度研究报告 [table_page] 非银行金融 目录 处于朝阳期的融资租赁业 1 我国融资租赁渗透率与国际比较差距较大 2 融资租赁发展和一国产业结构调整和技术革新息息相关 3 城镇化工业化进程加快将推动我国融资租赁业快速发展 5 制度逐步完善为我国融资租赁业的健康发展保驾护航 6 投资建议：分享融资租赁成长盛宴 7 融资租赁的简要介绍 8 什么是融