主权信用评级-中诚信国际信用评级有限责任公司.PDF

中诚信国际 特别评论 主权信用评级 2012 年7 月31 日 概述 1 全球国家信用风险趋势报告 世界经济步入结构重构时期，经济改善的步 伐将十分缓慢，而且充满了不确定性，世界经 济复苏乏力 2 概述 全球财政实力弱化，赤字和债务水平高企， 众多经济体债务总额超越潜在负债能力上限， 主要经济体面临去杠杆化的压力，人口老龄化 受2008年爆发的全球经济危机、欧洲主权债务危机、美国财政 成为全球主要经济体财政面临的重要挑战 4 悬崖和债务上限问题以及全球不平衡的逆转等多种因素影响，世界经 南欧外围国家成为全球偿付实力最为薄弱 一环，美日德英等国短期偿付问题不大但中长 济结构步入重构时期，这决定了世界经济改善的步伐十分缓慢，而且 期面临挑战，高额外汇储备成为新兴市场国家 对外偿付实力的关键因素 8 充满了不确定性，受此影响，全球信用环境呈现整体恶化的趋势，国 欧债危机、主要经济体内部结构转型以及地 家主权信用级别重心下移。 缘政治构成中长期全球的主要信用风险 10 具体而言，全球国家主权信用状况呈现结构性分化的特点： 联络人 以美国、日本、英国、加拿大和澳大利亚为代表的发达国家由于 自身的经济实力、国际货币地位或者资源丰富等因素使得其信用状况 作者 在本轮危机后虽然有所弱化，但总体保持相对稳定； 研究咨询部 欧洲方面，南欧和北欧国家的信用状况呈现两极分化的特点：以 闫文涛 010657 西班牙、意大利、葡萄牙和希腊为代表的南欧高福利国家，由于资产 wtyan@ 泡沫破裂、产业空心化、债务水平持续攀升和长期依赖外国资本等因 其他联络人 素受欧债危机冲击严重，信用环境不断恶化；而以德国、丹麦和荷兰 为代表的北欧中心国家依然具有很强的经济竞争力和强大的财政实 张英杰 010649 力，但面对整个欧元区的系统性风险，其个体的信用状况还是受到南 yjzhang@ 欧国家负面溢出影响而弱化。 以中国、俄罗斯、印度和巴西等为代表的新兴经济体受本轮经济 审核部 危机感染，内部面临结构调整和转型的压力，外部面临经济再平衡和 资本外逃的风险，经济增速放缓。但总体看来，新兴经济体的信用状 李玉平 010622 况在经济危机以来相较于欧美等发达国家表现较好。 ypli@ 中长期来看，随着全球主要经济体财政整顿、去杠杆化、削减赤 字、结构调整以及经济再平衡等目标的实现，将为全球国家信用环境 改善奠定坚实的经济基础。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 世界经济步入结构重构时期，经济改善的步伐将十分缓慢，而且充满了不确定性，世界 经济复苏乏力