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国际财务管理复习题 一．名词解释 横向并购：是指并购双方处于同一行业或者生产、经营同一产品情况下，企业为了垄断市场，扩大实力的并购行为 纵向并购：是指并购双方的生产或者经营的产品或者所处的行业属于前后关联或者上下游关系情况下的并购行为 混合并购：是指并购双方分属不同生产领域、相互无直接生产和经营联系，仅为实现多元化经营而发生的，具横向并购和纵向并购特征的并购行为，其目的是为了分散风险，以应对激烈的竞争 要约收购：是指收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种形式 杠杆收购：是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。 管理层收购：是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构，控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。 经济增加值：指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得面预算是关于企业在一定的时期内（一般为一年或一个既定期间内）各项业务活动、财务表现等方面的总体预测。它包括经营预算（如开发预算、销售预算、销售费用预算、管理费用预算等）和财务预算（如投资预算、资金预算、预计利润表、预计资产负债表等）是指销售收入减去变动成本后的余额中小企业集合债券是指通过牵头人组织,以多个中小企业所构成的集合为发债主体,发行企业各自确定发行额度分别负债,使用统一的债券名称,统收统付,向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式银行围绕核心企业，管理上下游中小企业的·资金流和物流，变把握单个企业的不可控风险为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务。 有效市场假设是指财务管理 所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。有效市场划分为三类：1.弱式有效市场。当前的证券价格完全的反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。其含义是，任何投资者仅根据历史信息进行交易，均不会获得额外盈利。2.次强式有效市场。证券价格完全公开反映所有公开的可用信息。这样，根据一切公开的信息都不能获得额外的盈利。3.强式有效市场。证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息，投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外的盈利。 阐述资本资产定价模型的内容，并对其公式进行解读。 资本资产定价模型用方差来度量不可分散风险。并将风险和预期收益联系起来，即认为一个资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度β值之间存在正相关关系。资本资产定价模型有5个假设前提：1.投资者对资产的收益和变化预期一致2.投资者可以按照无风险利率进行借贷3.所有资产是可交易的，而且可以完全分割4没有交易成本5资本市场没有对卖空交易限制。 该股票市场的预期收益率为E（rm），无风险利率为rf，那么市场风险溢价就是E(rm) – rf，这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。假定某资产预期收益率为E（ri）。资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系 E(ri)-rf =β(E(rm) ? rf) 式中，β系数是常数，β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度，可以衡量该资产的不可分散风险。如果给定了β系数，我们就可以确定某资产现值的正确贴现率，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率为Rf+β（E（rm）-Rf）。 简述企业并购可能产生的财务协同效应。 并购可以给企业提供成本较低的内部融资。例如，当一方具有充足的现金流量而缺乏投资机会，而另一方有巨大的成长潜力却缺乏融资渠道时，两者的兼并就会产生财务协同效应。此外，并购后的企业借贷能力往往大于并购前各自的借贷能力，负债的节税效应将降低企业的财务成本。 阐述企业并购运作过程中尽职调查的内容。 1.对目标公司出售动机的审查。目标公司如果主动出售，往往有其原因，审查其出售动机，将有助于评估目标公司价值和确定正确的谈判策略。2.对目标公司法律文件方面的审查，这不仅包括审查欲收购公司的产业是否符合国家的相关产业规定，还包括审查公司的章程，合同契约等法律性文件。3.对目标公司业务方面的审查，业务上的审查主要是检查目标公司是否能与本企业的业务融合。4.对目标公司财务方面的审查，主要从下面三个方面进行（1）分析企业的偿债能力，审查企业财务风险的大小（2）分析企业的盈利能力，审查企业获利能力的高低（3)分析企业的营运能力，审查企业资产运转状况。5.对并购风险的审查，主要包括市场风险，投资风险和经营风险三方面。 5.介绍企业价值评估方法中的相对价值法几种