全兴大曲改制后遗症.doc

/哆啦编辑 全兴大曲改制后遗症 对以全兴集团董事长杨肇基为首的全兴集团(水井坊大股东)高管来说，幸运的创造了两次机会：一次是,四川省首次国企管理层MBO，尽管后来国家有关部委叫停此类探索，但杨等人已成功由管理者变身全兴集团大股东。第二次是2011年6月底，全兴集团引进世界第一大洋酒商帝亚吉欧，出让全兴集团控股权，以换得1.4亿元真金白银。 至此，水井坊的根基 中国八大名酒之一全兴大曲两次命运转折：一次是1993年，MBO改制后，全兴大曲和水井坊一起，以3.88亿元作价给大股东全兴集团;第二次则是2011年，全兴大曲成为 拦路石 ，为了外资顺利控股全兴集团，再被低价转手。几番腾挪后，全兴大曲以1亿元落于光明集团之手。 改制后的全兴大曲，复兴与否已与全兴集团了无关系。 7月13日，水井坊(600779.SH)对本报记者称，目前，上海市糖业烟酒集团已控股全兴酒业。 全兴大曲从此将走上 光明 大道? 一、险被出手，退酒做药 退酒 引发了中小股东极大争议 生产全兴大曲的四川全兴酒业有限公司(下称全兴酒业)一诞生，就注定被卖掉的命运。 早在1993年9月17日，全兴股份(2006年改名水井坊，SH600779)发布公告称，该公司将本部直属的酒业资产和相关负债，连同全兴销售公司99.5%的股权作价，和母公司全兴集团下属的全兴大厦共同组建四川全兴酒业有限公司，注册资本1亿元。 全兴酒业的诞生是为了打包酒业资产，以卖给大股东全兴集团。连同全兴酒业一起出售的，还有全兴股份拥有的5家公司相关股权。 以上资产转让总价为5.8975亿元，其中，四川全兴酒业有限公司价值3.88亿元。 全兴股份公告解释，拟整合一个有核心竞争力的药业公司，用出售酒业资产的资金，来加大对旗下四川制药等药业投入。 退酒 引发了中小股东极大争议。 尽管评估报告称，全兴酒业净资产溢价5.92%。但上市公司当年购买包括全兴大曲在内的酒业资产花了近3亿元。其后，上市公司以自筹和募集资金方式投入酒类的资金约为4.19亿元，两项相加已突破7亿元，再加上品牌价值，即使在行业低谷，5.89亿的卖价也值得商榷。 更重要的是，白酒行业在全兴股份的历年年报中，毛利率均在60%以上，远高于药业，为何一定要卖? 当时全兴股份董事会认为，2001年国家白酒税收政策重大调整，直接导致其酒业资产盈利能力大幅下降。十年后的2011年7月13日，水井坊董秘办仍给本报记者回复称，除了税负加重，还因为 水井坊 等高档产品正处于品牌培育初期，费用大幅上升。 2002年，全兴股份的酒业首次出现亏损，2003年中期巨额亏损。为了防止被戴帽ST，面临退市风险，时任全兴股份董事长杨肇基决定卖酒救药。 但在同样的大环境下，全兴股份表现大有异样。和全兴股份同处第二梯队的泸州老窖，和2002年相比，2.2亿元的营业费用没变，营业利润却翻了一倍，实现了1亿元。 但全兴股份的营业费用大幅上升，主营收入却大幅萎缩。相比2002年，2003年全兴股份的营业费用从7350万元攀升至2亿元，主营业务收入有所减少不说，营业利润更是从净赚7600万元到巨亏1.5亿元! 有中小股东怀疑，全兴集团是借实施MBO，低价牟取上市公司优良资产，而在付款上又潜藏着占用资金的可能。 早在2002年9月24日，受成都市政府委托，成都市财政局将全兴集团6.09亿元国有股权转让。由全兴集团管理层组建的盈盛投资出资约4.126亿元受让全兴集团67.7%的股权，有成都民营企业迪康背景的深圳矢量出资约1.22亿元受让20%股权，全兴股份工会出资约0.75亿元受让12.3%的股权。 按当时协议要求，6.09亿元的转让款必须在120天内一次性以现金付清。但有论点指，重组计划不合时宜：因为在集团变更为一家民营企业时，再将上市公司的优良资产转移，令人生疑。 各方争议下，这桩卖酒的买卖很快有了戏剧性的变化。时隔两月不到，全兴股份召开董事会宣布：暂停组建全兴酒业事宜，暂停5.8亿元酒类资产的转让，另想办法扭亏。 全兴股份称，暂停原因是鉴于公司药业主厂已部分停产。同时，国际市场青霉素价格大幅 跳水 ，即使酒业资产出售，也会造成连续亏损。此后，原来准备大举扩张的全兴股份药业资产反而以8000万元转让给了成都工业投资公司，彻底退出药业。 一场闹剧收场。 二、辉煌难续 境况从2002年飞流直下，这恰是全兴集团改制时刻 全兴不仅代表着酒业，还因那支曾辉煌一时的全兴足球队。 窖香浓郁，绵甜甘洌，落口爽净。有着独特风格的全兴大曲始于清代。 从60年代到80年代，全兴大曲大创品牌。1963年，全国第二届评酒会，全兴酒获得 中国名酒 金奖，成为中国老八大名酒(五粮液、古井贡酒、泸州老窖特曲、全兴大曲酒、茅台酒、西凤酒、汾酒、董酒)之一，奠