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0109 企业集团财务公司的治理模式探讨 北京大学法学院 刘燕 * 主要内容 为什么关注公司治理 多元化的公司治理模式 企业集团财务公司的特点对治理形式的影响 1、为什么关注公司治理？ 公司经营合法性 - 法律 违规支出。 对策：反商业贿赂法案 + 会计内部控制 建行张恩照商业贿赂事件 公司利益冲突（代理成本问题） 绩效: 公司治理核心问题。 公司的社会责任 - 道德 对策：机构投资人 – 积极股东 利益冲突与公司治理 存在什么样的利益冲突？ 公司应首先关注谁的利益？ 公司治理结构 - 合理配置公司机关职权 激励机制 – 合格的人 + 激励 法律救济与责任追究 利益冲突的形态 受产权结构、行业性质、融资方式、文化传统等因素的影响 例如： 上市公司 英美： 股东 与 管理层 （内部人控制） 欧洲大陆国家： 股东/银行、劳工、管理层 亚洲： 家族 与 公众股东 我国： 大股东 与 中小股东 平安巨额融资的风波 国有企业 所有权缺位：内部人控制 个人企业 所有权与经营权合一，不存在代理成本问题，但有决策机制上的瑕疵 福特公司的故事 利益冲突的形态 我国： 大股东 与 中小股东 平安巨额融资的风波 国有企业 所有权缺位：内部人控制 个人企业 所有权与经营权合一，不存在代理成本问题，但有决策机制上的瑕疵 福特公司的故事 公司应当关注谁的利益？——公司治理的价值取向 以上市公司为例： 股东 董事会 总经理与高管 员工 债权人 客户…… 股东v 相关利益者 合理配置公司机关职权 现代企业的法人治理所遵循的基本原则就是分权制衡。 现行《公司法》的基本模式： 股东会 – 权力机关 董事会 - 决策机关 监事会 – 监督机关 经理层 - 执行机关 为什么召开会议？ 个人效率 v 集体决策的成本 社会学的解释 个人通常更擅长创造和构建一个内容协调、高度综合的计划或方案的工作。但是，在揭露与个人提出的建议有关的问题和错误上，小集体却明显优于个人。它经常让其他依不同权限行事的人去发现某人聪明主意中的明显缺陷。 为什么召开会议？ 个人效率 v 集体决策的成本 公司法的要求 公司法长期以来坚持董事必须在达到法定人数的会议上行事。董事会规则不应被视为仅仅是一种表面文章；它是一个重要的正式程序。因为在董事会相互磋商和相互作出反应时，决策程序可能会运作得更好。 ——罗伯特·克拉克《公司法则》 2、多元化的公司治理模式 影响因素： 产权结构 融资方式 行业特点 文化传统…… 我国企业的例子 国有独资公司： 问题：所有权缺位 + 内部人控制； 对策： 激励机制 外部董事 中外合资企业 无股东会，董事会管理 我国企业的例子 有限责任公司 股东会 + 董事会 （或 执行董事）+ 监事会（或监事） 上市公司 大股东与中小股东的冲突 对策：分类表决机制 独立董事 特殊行业的公司治理——金融机构 银行的高风险 利益冲突的形态： 股东 v 管理层 股东 v. 债权人（存款人） 治理结构的特点： 外部董事 + 风险管理委员会 + 强制审计 + 监管 银行的高风险 1. 信用风险 2. 国家和转移风险 3. 市场风险 4. 利率风险 5. 流动性风险 6. 操作风险 7. 法律风险　 8. 声誉风险 ——巴塞尔委员会《有效银行监管核心原则》1997 银行的高风险 何谓“操作风险”？ 最重大的操作风险在于内部控制及公司治理机制的失效。 这种失效状态可能因为