第2章财务估价概要.ppt

第二章 财务估价第一节 货币时间价值第二节 债券估价第三节 股票估价 第一节 货币时间价值一、货币时间价值原理 二、终值和现值  一、货币时间价值原理 1.货币时间价值的含义2.货币时间价值的本质 1.货币时间价值的含义货币的时间价值是指由于现金流量发生的时间不同而使现金流量具有不同的价值。 2.货币时间价值的本质（1）在《资本论》中，马克思曾精辟地论述了剩余价值是如何转化为利润，利润又是如何转化为平均利润的，并指出投资于不同行业的资金会获得大体相当的投资报酬率或社会平均的资金利润率。因此，在确定货币时间价值时，应以社会平均的资金利润率，或平均投资报酬率为基础。 （2）以凯恩斯为代表的西方经济学家从资本家和消费者心理出发，高估现在货币的价值，低估未来货币的价值。认为时间价值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素。因此他们对时间价值的概念有如下认识：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。 二、终值和现值（一）终值和现值的概念 （二）复利终值和复利现值的计算 （三）年金终值与现值的计算（四）折现率的计算 （一）终值和现值的概念1.终值又称将来值，它是指现在一定金额的货币折合成未来一定时间货币的价值。 2.现值是指未来某一时期一定数额的货币折合成现在的货币的价值。  （二）复利终值和复利现值的计算1.复利终值计算 2.复利现值计算 3.复利计息期数 4.名义年利率和实际年利率的关系 5.多年期复利计息 1.复利终值计算复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 例如公司将一笔资金P存入银行，年利率为i，如果每年计息一次，则n年后的本利和就是复利终值。 如图3-2 所示，第n年后的本利和为： 上式是计算复利终值的一般公式，其中 被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号 表示。为了便于计算，可编制“复利终值系数表”（见附录）备用。 例1：李先生投资100 000元购买了某公司股票，公司现在付给股东的股利为20元/股，其股利预计在以后两年中以每年20%的速度递增，则两年后股利为多少？ 2.复利现值计算 复利现值相当于原始本金，它是指今后某一特定时间收到或付出一笔款项，按折现率i计算的现在时点的价值。例如将n年后的一笔资金F，按利率i折算为现在的价值就是复利现值。复利现值的计算公式为： 公式中 通常称为复利现值系数， 用符号表示。  例2：马先生三年后将收到100 000元，马先生可以以8%的回报率进行投资，则8%就是适用的贴现率，那么他未来现金流量的现值是多少？ 3.复利计息期数 一年中一项投资复利计息m次的年末终值为： 10 000元的存款以10%的年利率每季复利计息一年末的终值为： 4.名义年利率和实际年利率的关系  当每年的复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。由于复利计息的缘故,实际年利率高于名义年利率,我们可以把实际年利率公式写为： 例3：如果名义利率是8%，每季复利计息，则实际利率为： 5.多年期复利计息如果一项投资历经多年，其终值计算公式变为： 例4：王先生以12%的名义年利率投资50 000元，每季复利计息，那么他的投资五年后变为多少？ 由上式可得： （三）年金终值与现值的计算1、年金终值计算 2、年金现值的计算 3、永续年金现值的计算4、非普通年金的终值及现值计算 1.年金终值计算例如公司从第一年末起，每年年末存入银行相等的金额A，年利率为i，如果每年计息一次，则n年后的本利和就是年金终值。 公式中称作年金终值系数，用符号表示。  例5：假设某企业投资一项目，在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率10%，则该项投资竣工时企业应付的本利和为： 2.年金现值的计算从第一年末起，在未来n年内每年年末从银行取出相等的金额A，年利率为i，如果每年计息一次，则现在应存入的本金即为年金现值。公式中 称作年金现值系数，用符号 表示。   例6：李经理在年初租入一座办公楼，租期5年，出租方要求每年年底支付该年的房租10万，如果李经理打算开始租入房屋时存入银行一笔资金，使得在今后的5年中每年末能取出10万以支付房租，假定银行存款利率为10%，则李经理应存入银行的资金为： 3.永续年金现值的计算永续年金是指相同时间间隔的无限期等额收付款项 。其现值计算公式为： 例7：