中国核能电力股份有限公司2015年跟踪信用评级结果中.PDF

跟踪评级 相关参考资料 2014 年下半年，预计未来收入增速有望大幅提升。在营业收入增长带 评级方法： 动下，2014 年公司毛利率同比提升了3.78 个百分点至39.51%，经营 中债资信工商企业主体评级方法总论 性业务利润也增长31.63%至40.55 亿元。跟踪期内，受公司部分发电 机组所得税 “三免三减半”税收优惠政策出台前已缴纳所得税一次性 (2013.1) 执行退税完毕影响（所得税“三免三减半”税收优惠政策出台后，享 受直接减免），2014 年公司政府补贴大幅减少15.19 亿元至19.28 亿元， 行业研究： 但受益于经营性业务利润增长，利润总额仍同比增长 1.14%至 61.61 中国核电行业展望（2013.12） 亿元。2014 年总资产报酬率和净资产收益率分别为4.10%和11.73%。 中国核电行业展望（2013.1 ） 跟踪期内，公司盈利能力基本保持稳定，仍处于行业较好水平。跟踪 2011 年中国核电行业研究报告（2011.12 ） 期内，公司的经营获现能力仍很强，2014 年现金收入比为113.39%， 经营活动现金流量净额实现95.43 亿元，基本与上年同期持平。资金 评级报告： 压力方面，2015~2016 年公司计划投资797 亿元，未来两年合计到期 中国核能电力股份有限公司跟踪评级 债务约为300 亿元，考虑到截至2014 年末公司51.02 亿元的账面资金 （2014.5） 和未来两年约250 亿元的EBITDA，公司需对外融资约800 亿元，预 中国核能电力股份有限公司跟踪评级 计公司未来仍面临一定的筹资压力。较大规模的核电建设推动公司债 务规模继续上升，截至 2014 年底公司全部债务同比增长 14.03%至 （2014.4 ） 1,549.96 亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别微增至79.07% 中国核能电力股份有限公司主体信用评级 和76.90%，债务负担仍重。跟踪期内，受益于债务期限结构调整，公 （2013.9） 司短期偿债指标有所改善，2014 公司经营活动现金流入量/短期债务 和经营活动现金流量净额/短期债务分别提升至1.58 倍和0.63 倍。受 跟踪期内公司全部债务规模上升影响，2014 年全部债务/EBITDA 和 EBITDA 利息保障倍数分别为12.11 倍和1.68 倍，表现略有弱化，仍 处于行业一般水平。 外部支持：仍有较强的增信作用 跟踪期内，公司仍是中核集团旗下唯一的核电运营平台，在集团 体系中地位重要，仍在资本、技术以及核燃料供应等多方面得到中核 集团的支持。另外，核电作为清洁能源，享受国家税收优惠。2014 年，公司获得增值税退税等政府补助 19.28 亿元。整体看，公司获得 政府和股东的支持方式较多，支持力度仍较强。