投资心理学——第七章-框定偏差与投资者行为.pptVIP

案例：制度生态依赖 原以铅锌金属生产为主业的中金岭南，已悄然将房地产开发纳入主要业务范围。但随着国家房地产宏观调控政策的不断强化，房地产能否再为公司带来巨额的收益，就成为投资者关心的问题。 　 事实上，环保风暴更是中金岭南在今年中需要面临的难题。此前，因陷入韶关仁化儿童血铅超标事件，中金岭南旗下的凡口铅锌矿及丹霞冶炼厂提前停产检修，尽管公司今日表示，凡口铅锌矿开始试产，但何时完全复产尚不得而知，公告中并未提及丹霞冶炼厂。 记者注意到，公司2012年的产能计划与2011年相比并无太大区别，然而两家公司停产，对今年产能计划的影响不可忽视。 * 第七讲 框定偏差与投资者行为 * 3、选择性知觉(selective perception) 人们因自身条件与习惯偏好，会选择不同的观察背景和知觉重点，从而可能引起认知结果上的差异。 选择性知觉的特点： 背景依赖导致的偏差很难克服 改变背景一定程度上可以降低选择性知觉偏差 4、对比效应 对比感觉也称“感觉对比”，是同一刺激因素背景不同而产生的感觉差异的现象。 对比效应：事物与背景之间的对比越明显，事物越容易被感知。 例如：同样水温为30℃，在冬天把手放进去的感觉和在夏天的感觉是不一样的。 股市中的对比效应也很普遍。当股市在熊市时，某股民亏损10%，而大多数亏损20%，这位股民就认为自己操作还不错。 温度识别、颜色识别和重量识别等知觉判断通常会存在对比效应。 股票市场上：高价股（绩优股）与低价股（绩差 股）的对比。 5、稀释效应 拥有更多的信息有时候确会有所帮助，但同时中性和非相关信息容易削弱我们对问题实质的判断。 稀释效应指掌握与问题非相关的信息会产生稀释相关信息的作用，导致相关信息的有效性减弱，削弱我们对问题实质的判断。 举例：看谁更努力？ A平均每个星期要花31个小时的课外时间学习； B有一个调皮可爱的弟弟和两个妹妹，他们相处融洽，他每隔一周去看望一次爷爷奶奶，每隔两个月打一次台球，他花在课外学习的时间是31个小时。 知识不一定是力量，智慧才是。——鲁迅 稀释效应的存在具有普遍性。 在投资中，股票的稀释效应，指上市公司增发新股和送红股的行为就会带来股票价格的稀释。 稀释对于小股东利益会受到伤害（股权比例更低），公司增发主要是增加股票的流动性，剌激二级市场的买卖（价格更低）。 6、晕轮效应 晕轮：日、月的光辉在云雾作用下扩大至四周形成的一种光环。 晕轮效应：又称“光环效应”或“成见效应” ，常表现在一个人对另一个人或事物的某种印象决定了他的总体看法，而看不准对方的真实品质，形成一种好的或坏的“成见”（错觉）。 从认知角度讲，晕轮效应仅仅抓住了并根据事物的个别特征，对事物的本质或全部特征下结论，是很片面的。 俄国著名的大文豪普希金曾因晕轮效应的作用吃了大苦头。 他狂热地爱上了被称为“莫斯科第一美人”的娜坦丽，并且和她结了婚。娜坦丽容貌惊人，但与普希金志不同道不合。当普希金每次把写好的诗读给她听时。她总是捂着耳朵说：“不要听!不要听！”相反，她总是要普希金陪她游乐，出席一些豪华的晚会、舞会，普希金为此丢下创作，弄得债台高筑，最后还为她决斗而死，使一颗文学巨星过早地陨落。 在普希金看来，一个漂亮的女人也必然有非凡的智慧和高贵的品格，然而事实并非如此，这种现象被称为晕轮效应。 晕轮效应是一种以偏概全的主观心理臆测 原因是： （1）容易抓住事物的个别特征，习惯以个别推及一般，以点带面。 （2）把并无内在联系的一些个性或外貌特征联系在一起，断言有这种特征必然会有另一种特征。 （3）说好就全盘肯定，说坏就全盘否定，呈现出一种受主观偏见支配的绝对化倾向。（萨达姆，卡扎菲倒台前后的对比） 由于晕轮效应的存在，投资者往往会高估或低估股票在某些方面的表现。 二、 投资决策中的框定偏差 人们在心理运算的过程中并不是追求理性认知上的效用最大化，而是追求情感上的满意最大化。情感体验在人们的现实决策中起着重要作用，这种运算规则称之为“乐观编辑(解读)”（hedonic editing）。 金融规划师和投资顾问为了确定客户的风险承受能力，很普遍的做法就是对他们进行风险容忍度测试。但投资者行为学强调，风险容忍度取决于几个因素，其中一个就是最近面对风险的经历，也就是说，风险容忍度并不是一维的。