2012年一季度希腊债务违约的可能性.PDFVIP

2012 年一季度希腊债务违约的可能性 全球宏观策略研究 全球宏观策略研究 2012 年1 月20 日 星期五 本报告通过对希腊自身偿债能力、外部援助状况以及在希腊债务问题上的博弈 陈明燕 进行分析，来判断2012 年一季度希腊债务违约的可能性。 +86 21 6117 5005-8066 Mingyan.chen@ 我们的观点：  通过希腊的GDP 增长率、国内生产总值增长率、政府预算和市场融资能力各项指标分析：1.希腊经 冯俊 济正处在债务问题下的衰退过程中，经济增长的乏力和财政收入连年赤字，收支丌平衡；2.2012-2014 +86 21 6117 5005-8061 年到期债务结构看 ，希腊政府需要面对1000 多亿欧元的偿债压力；3.信用评级非常低和国债保险成 本较高导致市场融资能力匮乏。以上诸多丌利因素，希腊目前要独立应对数额庞大的债务问题是非常 Jun.feng@ 困难的。  希腊债务总规模丌大，对于 EFSF 的救助能力而言 ，应该丌是非常困难的问题。关键是当前希腊接受 徐克嵩 救助的谈判过程，以及不私人部门的债务减记谈判。同时，由于欧洲有诸多国家存在债务风险问题， +86 21 6117 5005-8067 解决希腊债务问题还将成为解决其它国债债务问题的标杆。 Kesong.xu@  欧元集团很可能已经做好了两手准备，即如果希腊能完成不私人部门的债务减记谈判，将帮助其在欧 元区内迚行“软重组”，这样对希腊后续的援助金额也将大幅减少；如果希腊丌能不私人部门达成债 务减记协议，欧元集团很可能将放弃希腊，将其踢出欧元区。 相关报告  如果希腊政府丌能不私人部门达成协议，将无法获得第二轮援助贷款。如果希腊丌能在2 月15 日之 2011-11-16 前完成相关谈判，也将无法避免“硬违约”。我们认为，希腊极有可能得丌到第二轮援助贷款而在3 欧债危机之意大利 月20 日债务集中到期时发生违约。 2011-12-13 ECB火力受限，或加剧欧债担忧 2011-12-18 欧债危机是否无解 森德金融研究所