第九章-宏观经济分析和产业分析.pptVIP

第九章 宏观经济分析和产业分析 第9章 宏观经济分析和产业分析 预测货币政策和财政政策对主要宏观经济变量的影响，如国内生产总值、利率和通货膨胀率 能运用先行、同步和滞后经济指标描绘和预测经济在商业周期中所处的阶段和运行路径 预测哪些产业对商业周期的变动更具有或更不具有敏感性 能根据产业生命周期和结构对产业盈利前景进行估计 为确定一家公司股票的合理价格，证券分析师就必须预计这家公司的股利和盈利前景。这就是基本分析的核心。 由于公司的盈利前景与宏观经济状况有很大的相关度，因而价值分析必须考虑公司经营所处的经营环境。对于一些公司来说，宏观经济和产业环境对公司利润的影响比起自身在产业内相对经营水平对利润的影响来得更大。 9.1全球经济 国际经济可能会影响公司的出口前景，影响公司面临的来自海外竞争者的价格竞争，或者公司海外投资的盈利状况。 几个新兴市场的经济表现 各国经济发展存在者巨大差异 政治事件与政治风险 全球或地区性金融危机 保护注意和贸易政策 资本的自由流动 汇率波动 汇率波动 9.2国内宏观经济 宏观经济是决定投资业绩的重要因素 国内生产总值 GDP是一国经济体生产的产品与提供的劳务的总和。 快速增长的GDP表示该国的经济正迅速扩张，企业有充足的机会提高销售量。 另一个应用较为普遍的经济产出测度指标是工业总产量。这个统计量主要集中反映经济中制造业部门的经济活动水平。 就业 失业率是指正在寻找工作的劳动力占总劳动力的百分比。 失业率测度了经济运行中生产极限的运用程度。虽然失业率是仅与劳动力相关的数据，但是就业率和其他生产要素的经济信息有助于对经济生产能力进行更深层次的研究。 分析师也会注意工厂生产能力利用率这个指标，它是实际产出与工厂潜在产出之间的比值。 通货膨胀 通货膨胀是指价格总体水平的上涨幅度。 高通货膨胀率经常与经济过热联系在一起，也就是说，经济中对产品和劳务的需求超过了生产能力，从而拉动了价格的上升。 许多政府制定和实施经济政策时都十分小心翼翼，保持通货膨胀和失业之间微妙的平衡是众多宏观经济政策争论的焦点。 利率 高利率会减少未来现金流的现值，因而会减少投资项目的吸引力。 房地产和高价值耐用消费品（如汽车）一般采用融资方式购买，对利率高度敏感，这是因为利率影响利息的支付额。 预算赤字 政府的预算赤字是政府支出与政府收入之间的差额。 任何一个预算赤字都要通过政府借款来填补。大量的政府借款会增加经济中的信用需求，从而会抬高利率。 经济学家通常认为过量的政府借款会增加经济中的信用需求，阻碍企业投资，因而对私人借款和投资产生“挤出”效应。 心理因素 消费者和厂商是悲观还是乐观地看待经济形势是影响经济表现的重要因素。比如说，如果消费者对他们未来的收入有良好的预期，那么他们就愿意进行大量的现期消费；企业如果预计其产品的需求将上升，那么他们就会产品的产量和库存水平。 这样，公众的信心就会影响到消费和投资的数量，以及对产品和劳务的总需求。 讨论与思考 假设一个经济体，其占主导地位的产业是用于国内消费和出口的汽车产业。现在假设人们延长了汽车使用期，这将对汽车市场产生威胁。请你描述这个变化对以下几个经济指标的影响：（1）GDP；（2）失业率；（3）政府预算赤字；（4）利率。 9.3利率 利率水平也许是投资者在进行投资分析时所要考虑的最重要的宏观经济指标。 利率预期直接影响固定收益证券市场的回报预期。如果你预期利率将上升，而且上升幅度将超过公众普遍所预期的幅度，你将会远离长期固定收益证券。 利率的上升对股票市场也不是好消息，难以预期的利率上升通常紧随着股票市场的下跌。 1、利率上升，增加公司借款成本；2、利率上升导致投资者必要收益率（折现率）上升，使股票内在价值下降；3、利率上升，资金从股市转向储蓄。 决定利率水平的基本因素 来自资金供给者（主要是居民）的资金供应量（居民的储蓄意愿） 企业为厂房、设备和存货这些实物投资进行融资所需要的资金量（预期盈利能力） 由中央银行的活动调整后的政府净资金供给或需求量（货币和财政政策） 通货膨胀预期 实际利率均衡点的确定 9.4需求和供给的冲击 需求冲击是指经济体中影响到产品和劳务需求的事件。减税、货币供应量的增加、政府支出的增加或者对外出口需求的增加都是正的需求冲击。 供给冲击是指可能引起生产能力和成本变化的事件。例如，石油进口价格的变化；对大量农作物产生破坏的霜冻、洪水和干旱等自然灾害；经济体中劳动力教育水平的变化，或者劳动力愿意参加工作的工资率的变化。 需求冲击通常会使总产出与利率和通胀率产生同向变化； 供给冲击通常会使总产出与利率和通胀率产生反向变化； 投资分析还应该先分清楚这种冲击对哪些产业是有利的，对哪些产业是不利的。 9.5宏观经济政策 财政政策 货币政策 供给政策 财政政策 财政政策是