第二章-公司理财的价值观念.pptVIP

四、资本资产定价模型 某项资产的必要收益率 ＝无风险收益率＋风险收益率 ＝无风险收益率＋β×（市场组合的平均收益率－无风险收益率） 资产组合的必要收益率 ＝无风险收益率＋资产组合的β×（市场组合的平均收益率－无风险收益率） 用公式表示如下： 其中： R 表示某资产的必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； Rf 表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）； Rm 表示市场组合平均收益率（通常用股票价格指数的平均收益率来代替）。 思考题： 1、资金时间价值的含义； 2、简述年金的概念和种类； 3、简述风险报酬的含义； 4、可分散风险与不可分散风险的含义； 5、资本资产定价模型及计算。 【总结】 关于即付年金的现值与终值计算，都可以以普通年金的计算为基础进行计算。 递延年金 递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。 1. 递延年金终值计算 计算递延年金终值和计算普通年金终值基本一样，只是注意扣除递延期即可。 　　F＝A（F/A，i，n） 2. 递延年金现值的计算 【方法一】 把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，再向前按照复利现值公式折现 m 期即可。 P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m） 【方法二】 把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。 PO＝A×[（P/A, i, m＋n）－（P/A, i, m）] 例，某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 解：方案（1） P0＝20×（P/A，10%，10）×（1+10%） = 20×6.1446×1.1= 135.18（万元） 或：P0 =20 ×〔（P/A，10%，9）+1〕 =20×（5.7590+1）=135.18（万元） 方案（2）（注意递延期为4年） P=25×[（P/A，10%，10）]（P/F，10%，4） =25×6.1446×0.683＝104.92（万元） 或：P=25×[（P/A，10%，14）-（P/A，10%，4）] =25×（7.3667-3.1669）＝104.995（万元） 方案（3）（注意递延期为3年） P＝24×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3） ＝24×6.1446×0.7513＝110.75（万元） 或= 24×[（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）] ＝24×7.1034-2.4869＝110.796（万元） 应该选择第二方案 永续年金 永续年金：无限期的普通年金。 特点：只有现值，没有终值 实务：各类奖励基金 永续年金的现值，可以通过普通年金现值的计算公式导出。 在普通年金现值的公式中，令 n 趋于无穷大，即可得出永续年金现值： P = A /i 例： 某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少元。 解： 本金＝50 000/8% ＝625 000（元） 六、利率的计算 （一）复利计息方式下利率的计算 首先，计算出有关的时间价值系数。[复利终值（现值）系数，或者年金终值（现值）系数]。 然后，查表。如果表中有这个系数，则对应的利率即为要求的利率。如果没有，则查出最接近的一大一小两个系数，采用插值法求出。 例：某人现在存入银行20000元，年利率为多少时，才能保证在以后9年中每年可以取出4 000元。 解：根据普通年金现值公式： 　　20 000=4 000×(P/A，i，9)　　（P/A，i，9）=5 查表并用内插法求解。查表找出期数为9，年金现值系数最接近5的一大一小两个系数。 （P/A，12％，9）＝5.3282 (P/A, 14％，9) ＝4.9464 例：永续年金的利率 吴先生存入l 000 000元，奖励每年高考的文理科状元50 000元，奖学金每年发放一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金? 解：每年都要拿出50 000元，奖学金的性质是一项永续年金，其现值为1 000 000元。 i=50 000/1 000 00