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第六章 固定资产投资管理 计算题参考答案 1、依据本题的条件： 项目原始投资额=固定资产原值+建设期的资本化利息=200+40=240万元 折旧额=（240-20）/5=44万元 经营期年净流量=（110-44）×（1-25%）+44=93.5 终结点净流量=（110-44）×（1-25%）+44+20=113.5 对本题的说明： （1）经营结束时还本不作为现金流出，因为借入资金时没有作为现金流入。 （2）本题没有说明利息的偿还方式，所以暂不考虑。当然，这样是不够严谨的。如果已知利息的偿还方式，利息也具有抵减所得税的作用。 （3）这里也没有说明税法残值与实际残值的差异，就不需要考虑残值的抵税效应，因为税法规定的残值是不交税的。 现金流量情况： 时 点 0 1 2 3 4 5 6 7 现金净流量 -100 -100 93.5 93.5 93.5 93.5 113.5 净现值=93.5×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）+20×（P/F，10%，7）-100×（P/F，10%，1）-100=93.5×3.7908×0.8264+20×0.5132-100×0.9091-100=292.91+10.26-90.91-100= 112.26 净现值率=净现值/原始投资现值总和=112.26/190.91=0.59 现值指数=（292.91+10.26）/190.91=1.59 结论：由于净现值大于0，净现值率大于0，现值指数大于1，所以该项目可行。 2、使用旧设备的现金流出量现值=9000+3000×（P/A，10%，5）=20373元 使用新设备的现金流出量现值=20000+1000×（P/A，10%，5）=23791元 差量=3418元 所以，继续使用旧设备 注：本题两设备的使用年限相同，所以可以采用差量分析法，若年限不同，必须用年均成本法计算。 3、注：本题与教材P112[例4-9] 基本相同。 （1）计算现金流量 甲方案年折旧额=20000/5=4000元 乙方案年折旧额=（30000-4000）/5=5200元 甲方案 -20000 7600 7600 7600 7600 7600 乙方案 -33000 9280 9160 9040 8920 15800 7600=（15000-5000-4000）×（1-40%）+4000 -33000=-（30000+3000）； 9280=（17000-5000-5200）×（1-40%）+5200 15800=（17000-5000-5200-200×4）×（1-40%）+5200+3000+4000=15800 注：这里没有说明税法残值与实际残值的差异，就不需要考虑残值的抵税效应，税法规定的残值是不交税的。 （2）净现值 甲方案：7600×（P/A，12%，5）-20000=7398元 乙方案：9280×（P/F，12%，1）+9160×（P/F，12%，2）+9040×（P/F，12%，3）+8920×（P/F，12%，4）+15800×（P/F，12%，5）-33000=3655.76元 注：现值系数的位数选择不同，计算结果稍有差异 （3）现值指数 甲方案：1.37 乙方案：1.11 （4）内含报酬率 采用插值法计算，甲方案26.13% 采用逐步测试法及插值法计算，乙方案16.06% （5）投资回收期（静态） 甲方案：2.63年，乙方案：3.62年 结论：选择甲方案。 4、（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285000－80000＝+205000（元） 　　（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧＝（205000－5000）/5＝+40000（元） 　　（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10000×%＝+00（元） 　　（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10000－00＝+700（元） 　　（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91000－80000＝11000（元） 　　（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×%＝（元） 　　（7）建设起点的差量净现金流量　　ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元） 　　（8）经营期第1年的差量净现金流量　　ΔNCF1＝700＋40000＋0＝（元） 　　（9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量　　ΔNCF2～4＝00＋40000＝（元） 　　（10）经营期第5年的差量净现金流量　　ΔNCF5＝00＋40000＋5000＝（元） （1）使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元） 　　1～5年每年的经营成本＝1800＋1