大宗商品价格小幅上涨.pdf

交通银行金融研究中心(BFRC) 行 业 快 评 2017 年第100 期 交通银行金融研究中心 （发研部） 2017 年10 月27 日 大宗商品价格小幅上涨 ——大宗商品9 月数据点评 9 月，大宗商品价格小幅上涨。截至9 月末，RJ/CRB 商 品价格指数收于183.09，月度涨幅1.2%。其中，国际油价大 幅上涨，涨幅近 10%；煤价整体继续小幅上涨；铜价有所回 落；铝价基本平稳。短期来看，油价上行难度增大，突破并 站稳 60 美元/桶存在一定难度；动力煤价格预计维持稳定， 炼焦煤走势或趋弱；铜价或宽幅震荡；受益限产铝价冬季可 能上涨。 - 1 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 一、油价继续上行难度增大 9 月国际油价大幅上涨。截止9 月末，布伦特油价为57.54 美元/桶，较上月末上涨9.9%；WTI 油价为51.67 美元/桶，较 上月末上涨9.4%。 美国炼厂陆续恢复生产、活跃钻井数连续下降是油价上 涨的主要因素。飓风“哈维”影响逐步消退，美国停摆炼厂 的重启拉动原油下游需求。同时，根据贝克休斯的统计数据 自8 月中旬以来美国石油活跃钻井数不断下降，至10 月20 日当周已降至736 座。作为美国原油产量的重要先行指标， 美国石油活跃钻井数的下降或预示短期内美国原油产量的 增长将进一步放缓。另外，近期伊拉克库尔德地区的公投导 致地区局势紧张，对油价也有一定的刺激作用。 欧佩克原油产量小幅增加，对油价影响不大。9 月，欧 佩克原油产量为3274.8 万桶/ 日，较8 月增加8.9 万桶/ 日， 其中增量主要来自于利比亚与尼日利亚。目前来看，利比亚 局势仍然较为动荡，罢工活动和武装冲突下原油产量波动明 显。9 月欧佩克产量增幅不大，低于8 月降幅，对国际原油 市场总体影响有限。 尽管9 月油价大涨，但继续上涨难度增大。一方面，虽 然美国原油库存下降，但成品油消费进入淡季，总体需求下 滑，近期汽油库存有所上升；另一方面，近一个月以来美国 - 2 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 原油出口总体呈现明显上升，也加剧了市场的担忧。综合来 看，油价预计呈震荡走势，突破并站稳 60 美元/桶存在一定 难度。 二、煤价涨势预计放缓 9 月煤价继续上涨。9 月末，中国煤炭价格指数为161.3， 月度涨幅 2.6%。环渤海动力煤价格为 586 元/吨，月度涨幅 1.2%；京唐港山西产主焦煤库提价为 1650 元/吨, 月度涨幅 6.5%；京唐港山西产1/3 焦煤库提价为1460 元/吨, 月度涨幅 11.5%；无烟煤（2 号洗中块）市场价 1064.2 元/吨，月度涨 幅6.7%。 动力煤涨势预计难以持续。截至 9 月30 日，国内六大 发电集团煤炭库存为1029.36 万吨，可用天数为14 天，为历 史较低水平。发电集团对动力煤存在补库需求，对煤价起到 一定拉升作用。不过，9 月21 日国家发改委发布《关于做好 煤电油气运保障工作的通知》，强调推进煤炭优质产能释放， 加强运输协调保障，全力保障重点地区发电供暖煤炭供应等。 同时，为抑制煤炭价格快速上涨,稳定煤炭供需形势，中煤集 团、神华集团决定自9 月 28 日起下调北方港市场煤炭价格 10 元/吨，随后多家煤企跟进。多举措影响下，动力煤价格 预计不会持续上涨。 采暖季下游限产或导致炼焦煤走势趋弱。临近采暖季， - 3 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 钢铁行业即将面临限产。下游需求减弱可能导致炼焦煤价格 疲软，目前已有部分钢厂下调焦炭采购价