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独立董事制度与上市公司业绩的实证分析 财经纵横-.一一…一一一…一一---私立董事创皮岛上帘公司Jk..绩的实证分析李俄(河南商业高等专科学校，河南郑州45佣00)【摘费1当前，独立策事的设荒已成普遍趋势，但在关于独立董事对提高公司治搜质囊，提升公司.:Ik.绩和维护胶东利杀的实际效用方面，理论界却一且存在着争议，因此，论证独立董事制度治理效应的实证研究，已成为我阂公司治理和会计泼论研究中?0?个十分重妥的论题.【共键词】独立董事;公司业绩上市公司独立董事，是指不在公司担任除董事外的其他职褒1我国2∞9年上市公司独立董事平均薪酬的分布务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东，不存在可能妨碍A阳比独立董事薪2万2--4-8-10万6-8 其进行独立客观判断的关系的董事。独立董事独立履行职责，酬(万元)以下4 6 10 以上计不受上市公司主要股东、实际控制人或者其他与上市公司存在独立萤事人利害关系的单位或个人的影响.29 78 56 12 10 10 192 数(人)一、费1疆域取与研究为法设计占独立董事总(1)独立鼓掌参数。本文地取-项因素来反映独立警察状15.1 40.6 29.2 6.2 3. 7 5.2 100 人数比例(份况:一是独立董事的薪酬;二是独立蘸察的来源:二是独立董事的专业.(2)企业业绩j，f价参数.对于上市公司企业绩效，本文表2我国2∞9年上市公司独立董事平均薪酬的分布只选择净资产收益率对其进行描述:净资产收益率部{净资产/以企业为单位)平均资产)x100%. (3)样本选取与数据整理;为使研究具有一蚀立肇事薪酬2万以4-10万2-4 6-8 8-10 合计般性和说服性，本文果用随机抽样的方式，并避循以下抽样原(万元)下8 以上则IJ:…是公司已上市歪少…年.目的是为控制公司治理与公司公司数目〔个)8 27 18 2 z 3 60 业绩不受公司刚上市的影响.二是只边取发行A般的上市公司，发行8#004699B股;般的公司被排除。因为这些公司与只发行A脏占样本公司总13.4 45.0 18. 0 3.3 3.3 5.0 100 的公司在会计准则及公司治理上有显著的不同.二是在样本研数比例(%)究院间发生了大股东更换、章里换.3:膏业务资产之类的资产藏组我32ω8-2ω9年独立蠢事薪酬与公商业绩的公司被排除。即为绞i立;在绵，这些公司的股权结构与组营业独立蠢事薪2万10万2-4 4-6 6-8 8-10 合计绩发生了显著变化.四是ST股、PT般将被剔除。由于ST、PT酬(万元}以下以上公词往往亏损额院大，而净资产很小甚革为负，导致了i革些公2009年.If 17.94 17.94 3.00 5.42 10.32 12.04 15.19 司的净资产收益率出奇地低，或者会出现净资产收益率小子。均年报的奇异现象。根据以上条件，我们选取了352家上市公司，按证净2009年7.02 7.02 4. 70 2.40 10.44 6.91 11. 76 券代码将其分成4组，每组选择前面的15个公司作为样本.总资三季产共选择样本60个，符合统计学的随机抽样中的整群抽样。其中2009年5.86 5.86 4.30 1. 97 5.35 4.67 8. 73 收中期上市公司业绩用公司净资产收益率的财务指标来代替.益2008年二、鼓据分析7.37 7.60 7.60 4.13 6.74 11. 09 12.08 率年报1.独立董事薪酬与上市公司业绩。证监会要求上市公司披露独立赣寨的津贴，以便独立资事不能对来源于任职公司的以上统计结果表明z企业业绩与独立理董事的薪酬基本成U收入产生依赖性.偏是，问期的关键不仅在于独立董事在公司型关系，但并不是很明~.薪酬在2万元以下的上市公司业绩按得了多少报酬.更在于独立道事从上市公司获得报酬在他本明显比较高.同时随着薪酬的上升，也极有明显的下降.直到人总收入中所占的比例，即独立董事对独立董字薪酬的依赖程8-10万，公司业绩开始随着薪酬七而上升.独立董事薪酬10度。表1、表2为样本公司所有独立董事的薪酬分布。万元以上的公司业绩最好.??56 企业辱掘201l年第9期?????????0?0????????0?????0?????0????????0??????????0???????????????0????0??????????0??????0??????????0?汏??0?????????????0?????????????????0?0?????????????????????0?0????????0???????????0???0?0???????0???0??0?汏????????椰???????0?????????0?0?????0?????????????委???????????????