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投资基金业绩评价管理者与投资者的不同取向 2∞3106总第约6期商业研究COMMERCIAL RESEARCH 文章编号:1∞1-14lIXI矶时伪~∞771-03放资基金此绩评价管理者与报资者的不后l取后1马红军(百商时范大学.四川成都创刊口4)摘要:投贵基企业绩许价接照坪价的主体不同，可分为管理者和投资者两个角度，二者对基金的业绩许价存在主体、日的、对象、内容、标准、贵料来源、作用方式的正异，管理者的业绩坪价取向是为了贵源再配置和激励约束，投资者的业绩坪价取向是评判基金的投资收益和风险。关键词:投资基金;业绩评价:资源配置;激励约束:收益，风险中图分类号:F830.59 文献标iR码:B一、投资基金业绩评价的两个视角投资基金收绩评价是指.i??用特定的指标归标准，采用科学的占法，对基金投资与作结果作出综合价值判断c按照评价主体的不闷，业绩评价冉两个不同的角度.从基金管理者角度对自身经营业绩所进行的内部业绩评价;从技资者角度对投资基金所进行的外部业绩评价。内部业绩评价是基金投资运作的A个重要环节，评价结果直接应馈给某金管理公司的高层管理者，成为投资策略调整初激励机制运行的依据巳外部业绩评价口[以使投资者f解基金的管理风格、风险收益和拉资价筒，并据此作出投资决策，客观|可抑制基金管理人的道德风院.防止由于信息不对称而产生的迈向选择.具有间接的外部的市场激励与约束作用u管理者的内部业绩评价与投资者的外呻业绩评价之间存在以下儿点差异.1评价主体不同。内部业绩评价是基金管理公司高级管理层对基金经理和所属各部门的评价，评价主体是内部高层管理才;外部业绩评价主体是基金市场上进行基金买卖的投资茜或代表投资者利益的中介咨询服务机构，投资者是现实的或潜在的基金资源提供者和委托基金管理人投资经营的委托人，因而具有关注基金经营业绩的动力c2评价目的不同。内部业绩评价是基金管理公司管理控制体系的重要组成部分，评价目的在于改善基金经营管理，对投资决策进行再评估，对资金资源进行再配置，对人力资源进行管理和激励，以确保巷金战略经营臼标的实现，外部业绩评价的目的是通过分析基金艳体投资价值，与资本市场其他投资方式的风险收益进行比较后，投资者据以作出投资决策。3评价对象不网。内部业绩评价对象分为经营系统和人两大类，在具体评价时旦司将经营系统再划分为若干于系统或部门;外部业绩评价则将基金整体作为评价对象c4评价内容不同c内部业绩评价内容为基金当期经营业绩，是基金价值在经营期间的增量，它受基金内部各种因素以及外部环境因素的影响.评价时需要区分可控肉索和不可控因素.外部业线评价是对基金的风险收益和绝对价值的分析，不考虑受什么因素的影响。5评价标准不同l内部业绩评价可以采用网业标准、时间序列标准和预算标准.视评价的具体目标和指标而定;外部业绩评价往往采用|目j业标准或其他投资方式的风险收益标准.以判断被评价基金在同类型基金中的竞争地位以及柑对于资丰市场其他投资品种的比较优势。收稿日期:2OC口-05-10作者简介马缸草(J如4-)，男，河北人，高级合计师，现为西南财经大学博士研究生，主要研究方向为资本市场财#合计问oI!，~...~~在茨吾乡丰台》这句垂♀$帚$存在看$玉#039;主，古♀$帚气乎屯世态有;#039;.包♀电::.，.~~马.;布;.芳#039;.;;态石.;写电#039;~~.，.~~社当年;.电布绝~~~;;~~.fi鼻#039;11~非卷..，，~~~~布均每咱积极财政政策和金融约束不是静态的政策工具，应随社，1998着经济变化而调~乞单就金融约束来讲，它是规化金[2J [美〕詹姆斯·托*#039;著ii!均繁荣的政策--凯恩融市场发展顺序的动态过程.应向更自由的金融市场斯主义论文革[cJ何1:王译，北京:经济科学出迈进，即金融深化过程。版社，1997参考文献责任编辑·张淑莲)[1] 谭崇台，伍海华，现代西方经济学[M].青岛，d，~OC ???????? 2悦J3/(陷商业研究72’ 6评价资料来概不1;10内部业绩评价是基金管理会ì1的重要内窑，其分析资料既有内部传递的财务会计信息，也有真他经营信息，来源，.泛详实，外部业绩评价资料来源十投资基金公开披露的会计信息，信息的频度相深度都受到一定制约〈7产生作用方式不同。内部业绩评价结果将直接反馈作用于经营系统的投资策略及投资组合，直接作用T人事管理和激励.而外部评价的作用则是归It辈的，因为基金持有人的分散和流动使投班者对基金的态度更多地通过h以脚投票;的h式来表达，虽然这种表达方式也会通过苇金市场影响基金管理!人的行为.1日己演变为外部的市场监督，而非直拔的i于价平11监督。尽管内部业绩评价和外部业绩评价存街上地差异，引评价过程中具体运用的各评价指标和评价方法是致的。在选择评价指标和评价方法以