天使投资、风险投资(VC)、私募股权投资(PE)三者的异同点-曾招进.pdf

天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE） 1. 天使投资 （1）天使投资的概念 传说中的天使，是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿，担负着使者的职责，由上帝派来赐 福给需要帮助的人。在创业和投资圈，有一种投资人被创业者称为 “天使投资人”，意思是 这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助，是帮助他们渡过难关的 “天使”，这 个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。 天使投资（Angels Invest ）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金 的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投 资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它 是风险投资的一种形式。 而“天使投资人（Angels ）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动 的投资人。 在国内，尚没有商业协会或研究机构对天使投资人给予明确的定义，我们沿用了国外那 个流行很广的说法：天使投资人就是3“F”——家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。 家人和朋友这两个F，很好理解。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年，在创业者 开口向他们要钱之前，甚至是在他创业之前，就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创 公司投资更多的是，为了对他本人及他的梦想表示支持，相信他能够把公司做好。他们不会 去审核商业计划书，更不会在经过细致地研究他的公司之后，看是否有利可图才决定是否投 资，他们的投资更像是感情投资。所以严格说来，家人和朋友只能算作是创业者的天使，他 们并不能算是天使投资人。 至于第三个F，也不难理解。初创公司的风险很大，对于跟创业者非亲非故的外部投资 人来说，他对创业者的历史和背景毫不知情，聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也 会做一些研究和尽职调查，但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险，因此，他 们也获得 “傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻，实际上往往相反，他们都独具慧眼、思维 前瞻，投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富，或者 本身就有成功的创业经历，他们才是真正意义上的天使投资人。 （2 ）天使投资的主要特点 天使投资作为风险投资的一种，具有其特性。主要是： a ）资金额一般较小，而且是一次性投入，投资方不参与管理，它对风险企业的审查也 并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资 则是由一个人投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。 b）很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的 最佳融资对象 c ）他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋 友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。 d ）天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络。如果他们是知名人士，也可 提高公司的信誉。 （3 ）天使资本的主要来源 曾经的创业者；传统意义上的富翁；大型高科技公司或是跨国过公司的高级管理者 （4 ）天使投资人的典型代表 浙商、苏商等沿海发达地区的商人。 2. 风险投资 （1）VC 概念及运作机制 风险投资VC （Venture Capital ）又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅 速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营 技术密集的创新产品或服务的投资。 风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制 将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过 程、投资过程、退出过程。 （2 ）风险投资的作用 风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器。主要表现在： a ）融资功能：风险资本为创新企业提供急需的资金，保证创业对资金的连续性。 b）资源配置功能：风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制，产业发展的经 济价值通过市场得以公正的评价和确认, 以实现优胜劣汰，提高资源配置效率。 c ）产权流动功能：风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本 的转换机制和灵活多样的并购方法，促进创新企业资产优化组合，并使资产具有了较充分的 流动性和投资价值。 d ）风险定价功能。风险定价是指对风险资产的价格确定，它所反映的