chapter5 国际金融市场.ppt

在买进某种货币较短的远期的同时，卖出该货币较长的远期；或是在卖出某种货币较短的远期的同时，买进该种货币较长的远期。交易者进行远期对远期的掉期交易，其基本的好处是可以利用有利的汇率机会。 三、远期对远期的掉期交易 （Forward Against Forward ） 例： 美国某银行在3个月后应向外支付100万英镑，同时在1个月后又将收到另一笔100万英镑的款项。若此时市场上的汇率较为有利，就可以做一笔远期对远期的换汇交易。假定市场汇率： 即期汇率：GBP/USD： 1.6960/70 1个月远期： GBP/USD ：1.6868/80 3个月远期： GBP/USD ：1.6729/42 每英镑可得益0.0218美元 两种换汇选择： 一、进行两项即期对远期的换汇交易。 将3个月应付的英镑，先在远期市场买入 期限3个月，汇价为1.6742美元 并再在即期市场将其卖出 汇价为1.6960美元 将1个月应收的英镑，先在远期市场卖出 期限1个月，汇价为1.6868美元 并在即期市场将其买入 汇价为1.6970美元 每英镑贴出0.0102美元 每英镑可净收益0.0116美元 二、直接进行远期对远期的换汇交易。 买入三个月的远期（汇价为1.6742美元），再卖出1个月的远期（汇价为1.6868美元）其能获得的净收益为每英镑0.0126美元。 掉期汇率的计算 掉期汇率的含义 在掉期外汇交易中，银行在买进和卖出美元的两笔交易中使用的汇率之间有个差额，这个差额便是这笔掉期交易的价格，称作掉期率(Swap Rate)。 掉期率等于远期汇水，它随着交易中两种货币的利率不同而变化。两种货币利率之差大时，掉期率就比较大；利差小时，掉期率就比较小；如果两种货币的利率水平相等，则掉期率趋于零。两种货币的利息率差异决定了掉期率的正负方向和大小。 掉期汇率的计算: 即期汇率加减掉期率 即期对远期掉期汇率的计算 即期汇率 买入价／卖出价 N个月掉期率 X／Y 则掉期汇率为： ①即期买入／远期卖出单位货币 即期买入单位货币汇率： 买入价 N个月远期卖出单位货币汇率： 买入价±Y ②即期卖出／远期买入单位货币 即期卖出单位货币汇率： 卖出价 N个月远期买入单位货币汇率：卖出价±X 若掉期率左小右大，则代表升水，即掉期率为正。从即期汇率中加上掉期率即为远期汇率。 若掉期率左大右小，则代表贴水，即掉期率为负，从即期汇率中减去掉期率即为远期汇率。 即期对远期掉期汇率的计算 [例] GBP／USD即期汇率 1.9279／89 3个月 30／50 则3个月远期汇率 1.9309／39 而掉期汇率则为： ①即期买入／3个月远期卖出英镑的汇率： 即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑 1.9329(1.9279+0.0050=1.9329) ②即期卖出／3个月远期买入英镑的汇率： 即期卖出英镑 1.9289 3个月远期买入英镑 1.9319(1.9289+0.0030=1.9319) 即期对远期掉期汇率的计算 [例] USD／JPY即期汇率 103.30／40 3个月 58／46 则3个月远期汇率 102.72／94 而掉期汇率则为： ①即期买入／3个月远期卖出美元的汇率： 即期买入美元 103.30 3个月远期卖出美元 102.84(103.30-0.46=102.84) ②即期卖出／3个月远期买入美元的汇率： 即期卖出美元 103.40 3个月远期买入美元 102.82(103.4-0.58=102.82) 某香港公司从欧洲进口设备，1个月后将支付100万欧元。同时该公司也向欧洲出口产品，3个月后将收到100万欧元货款。香港公司做了笔掉期交易来规避外汇风险