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典型衍生工具介绍 远期合约 期货合约 期权合约 互换协议 权证 过户证券（资产证券化） 1 远期合约（Forward contract） 在确定的未来某一日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。 双方约定买卖的资产称标的资产，约定的成交价格称协议价格，同意以约定的价格卖出标的资产的一方称作空头，同意以约定的价格买入标的资产的一方称作多头。 在外汇市场上十分普遍，因为它能够有效防范汇率波动的风险。 现货市场上的价格与协议价格的对比，决定了远期合约的价值。 如：外贸公司同银行签订一个三个月的远期合约，约定在三个月里以某一既定的价格向银行出售这笔外汇。 若三个月后该种外汇在现汇市场上的汇率等于远期合约中规定的汇率，则该外贸公司是否进行这笔远期交易都一样，换句话说，该远期合约的价值为零； 若前者小于后者，则外贸公司就可以从这笔远期合约中获益，或者说该远期合约对它有正的价值（相应地，对银行有负的价值）； 反之，若前者大于后者，则外贸公司如果不签订远期合约，直接在现汇市场卖出外汇就更为有利，也就是说，该合约对它有负的价值。 图示 远期合约损益图 2 期货合约 在远期合约的基础上发展起来的一种标准化的买卖合约。和远期合约一样，期货合约的双方也是约定在未来某一日期以既定的价格买卖一定数量的某种资产。 期货合约和远期合约还是有很大的不同 期货合约和远期合约的不同 合约的性质不同 ：交易所推出的标准化的合约；由买卖双方自行协商制定的，非标准的。 交易的方式不同：集中交易；私下交易 交易的参与者不同：多家含中小企业；大企业 实际交割的比例不同：1%—2%；90％以上 具体不同 不同点 期货交易 远期交易 买卖双方的关系 买卖双方分别与清算所签定合同，买卖双方无直接的合同关系 双方直接签定合同 标准化规定 合同规模、价格期、地点都有标准化的规定 双方自行议定，可灵活掌握 交易场所和方式 在交易所内交易，双方委托经纪人公开喊价成交，有规定的交易时间 以电讯联系的方式进行场外交易，双方直接接触由银行双向报价 履约保证 以保证金作为履约保证 以信用作为履约保证 清算 每日清算所结清未冲抵的合同 到期一次性交割结清 交割 很少交割 基本都交割 3 期权合约 期权合约赋予其持有者（即期权的购买者）一种权利，也就是使他可以（但不必须）在未来一定时期内以议定的价格向期权合约的出售者买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）一定数量的商品或金融资产。 持约人为获得这一权利必须支付一定的代价，那就是他必须向期权的出售者支付一笔费用，即期权费 交易双方的权利和义务是不对称的 分类 权利 看涨期权与看跌期权 执行期限 欧式期权与美式期权，百慕大式期权 执行价格与标的资产市场价格关系 实值期权、虚值期权与平价期权 交易场所 交易所交易期权与柜台交易期权 标的资产 现货期权：股票期权；股指期权；外汇期权；利率期权 期货期权：商品期货期权（商品期货合约为标的物）与金融期货期权（金融期货合约为标的物） 其它，如亚洲买方期权，或有期权，障碍期权 看涨期权合约价值 看跌期权合约价值 看涨期权合约的损益图 4 互换协议 货币互换协议和利率互换协议 货币互换可以分为外汇市场互换和资本市场互换 利率互换可以分为息票互换和基准利率互换 互换交易通常以银行为中介 互换（swap） 互换是指交易双方达成协议，约定在未来某时以事先规定的方法交换两笔货币或资产的金融交易。 互换交易策略 外汇市场互换 指交易双方按照既定的汇率交换两种货币，并约定在将来一定期限向按照该汇率相互购回原来的货币。 期限较短，不涉及利息的支付， 出售看跌货币（软币）的一方应向出售看涨货币（硬币）的一方支付一定的手续费。 资本市场互换 双方按照一个相同的汇率相互出售和回购两种货币，不过其期限一般较长，通常为5至10年，而且在协议期间内，交易双方要向对方支付自己所购入币种的利息（换句话说，货币互换的双方实际上是相互借贷了两种不同的货币） 利率互换 指交易双方将自己所拥有的债权（务）的利息收入（支付）同对方所拥有的债权（务）的利息收入（支付）相交换。 本金价值是相同的但利息支付条款却是不同 ，通过交换，可以满足交易双方的不同需要 。 利率互换涉及的仅仅是利息支付的互换，而不涉及本金的互换。 息票互换（Coupon swap） 同种货币的固定利息收入（支付）与浮动利息收入（支付）的互换。 两笔债权（务）的本金名义价值、到期日与付息日都相同，所不同的只是一笔债权（务）的利率是浮动的，另一笔的利率则是固定的。 基准利率互换（basis swap） 币值相同，但基准率不同的两笔浮动利息收入（支付）之间的互换． 5 权证 是指基础证券发行人或其以外的第三人发行