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无线互联网专题研究 高懿 2011年8月 投资建议 移动互联网时代数据爆发成为最大特点。对比成熟市场，我国已经开始进入数据爆发的拐点 Wi-Fi 是应对数据流量爆发的最佳且必然选择 天音控股短期分销龙头地位稳固，业绩将进入集中爆发期 华星创业作为Wi-Fi检测龙头，直接受益于数据革命的爆发 主要内容 移动互联网行业投资逻辑 国内外手机发展现状 天音控股投资分析 华星创业投资分析 主要内容 移动互联网行业投资逻辑 国内外手机发展现状 天音控股投资分析 华星创业投资分析 我国数据业务的增速已经超过传统语音业务 移动通信将是未来的主流 丰富的应用催生了wifi的应用范围 从全球看，移动数据需求暴增带来wifi需求 美国iphone问世催生wifi需求 日本的移动数据应用激增同样传导到了wifi 中国到了wifi大范围铺开的拐点 Wi-Fi相比 3G 具有绝对优势 Wi-Fi移动终端渗透率不断提升，用户选择助推 Wi-Fi建设 国外wi-fi发展现状 国内运营商和服务提供商也开始大范围推广 未来三年运营商的wifi投资将飞跃式发展 国内电信级Wi-Fi产业链已经形成 整个wifi产业将达到百亿量级 主要内容 移动互联网行业投资逻辑 国内外手机发展现状 天音控股投资分析 华星创业投资分析 中国2G手机发展历史 中国2G需求放缓 我国手机普及率还有很大上升空间 从日本看我国普及率增速将逐年下降 手机普及具有一定的绝对量 我国3G用户数发展缓慢 三大3G技术标准的比较 国外3G发展历史 3G手机发展动力一：消费观念 3G手机发展动力一：基础投资 3G手机发展动力三：应用强大 3G手机发展动力四：资费优惠 3G手机发展动力五：终端选择 3G手机发展动力六：国际情况 定 主要内容 移动互联网行业投资逻辑 国内外手机发展现状 天音控股投资分析 华星创业投资分析 手机下游的产业链 产业链的最上游——手机制造商 产业链中游——手机批发商 产业链下游——手机零售商 产业链下游——手机零售商 代理商的其他价值 代理商增值服务——现款现货的资金平台 分销商业态占比展望 国内几大分销商商现状比较 国内分销商的市场份额变化 中国代理商的未来——深度参与定制 中国代理商的未来——内容服务商 天音控股的主营业务分析 天音控股未来的主要看点 调研主要问题 主要内容 移动互联网行业投资逻辑 国内外手机发展现状 天音控股投资分析 华星创业投资分析 工程与优化双程发力 未来几年公司将达到成长爆发期 网络优化的模式和细分市场不同决定了其未来 网优服务将是未来增长最快的细分行业 国内最高的网优业务占比将带来最大的弹性 新颖的模式和运营商的良好关系是其业务保障 网优测试分析和网优服务构成内涵式增长动力 收购浙江明讯带来客户结构的优化 定健康的财务状况是华星创业未来发展的保障 调研提纲 谢谢！ 竆N筝琧Q_槾俧)CM?`鲩??_-唤曽)ekh⑤?骯崦铻韽A黐^茹镉~?薗?j╖若U嬔嵱适咃U齱筌61c每胾禵轘?Q`(?綳?n驉=韤|p拞谕褪Ym襅5?嵇]手鐘_-嚠捯鶶玮N熓!O?祍=?化5;鬻{i6/A朔K|臠癁?鸢,从d駷r?PZ?予嚡O};謓嘁xXT??sD?3辍儢/lPL搇鋩#?(H`⑨#JK?鱞\B?拡塼?P?焂*倸PVw锩^湙9湙鷑_畏鰵=k棺?廀h橕楈,?{狓樑脰#钄h1!?z8报+BZ?M漀痤??e;廨N愁?`,区鵟妆j瑔c?綁陇\rぶR矁蛽Kv\Ho?摦Z4€J铖Wvv灰F熰?氠顓絷沦+AH????Z蒮?諢促?;廃z呹|㎜覣蚤?Q#??|?c?r;菛?~嬏?罕脹T缢嚐呵za;5?{鳵凚v#$,^鯽:宪3,揲孑\滞鷹骴3?箦H?U倊馥6?髉B^-E掿鹡啋?%(堷9踙.笱綳?昼鄠z!ME╮?騷qr簜槚g剆N虗苓传奙鎌洂嘫ⅱ膿J?iB篺勗罈?敺?|?譙瑽理㏑!嚯戳亞DX蒔kz鹣鳇x冯蜊bd鋨糇?習幺衃膸c茳?纽園A盺鍌亷並€_??$翵t荌荾lt粊u}ZX鯕銷Q1耀~戮b゜?爬譱MX1?婧朊汌C毠?It姎麭?k@?粱yn??,h3?鍕趰琠籿锿?-x譐v;惵?垣€颅€cB2?:,犽U{皊毋葠?.q饀Z_?V???燀本-8fD氾|6V?摑1€彊??Z9蓅聉匷簊癦?籬`艂1鵯`憳⑤Q?莢@?.????V潮乃2?娣賃宅Q唨$HTv?2?瘤!!W炷箝裘7豀糏4腪甘?闱詋j?X#辐Q柸wm岶桎^茵Z捰奅蓮您?桟?N離妨b?刋),┐?
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