四套期保值.pptVIP

第四章 套期保值 [目的与要求]掌握套期保值的内涵和原理，熟悉套期保值的操作和应用，了解正向市场、反向市场、持仓费和基差概念；理解基差变化与套期保值效果、基差交易的形式等。 [学习重点]套期保值的内涵、原理和应用，基差变化对套期保值的影响 第一节 套期保值概述 一、套期保值的概念 套期保值（Hedging） ，又称避险、对冲等。广义上的套期保值是指企业在一个或一个以上的工具上进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。在该定义中，套期保值交易选取的工具是比较广的，主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。 我们将主要讨论期货的套期保值（Futures Hedging） 。它是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。 戴维·G·卢恩伯格（David G.Luenberger）在《投资科学》（Investment Science）中的定义： 套期保值（Hedging）是降低由正常的商业经营产生的或者与投资有关的金融风险的过程。套期保值是金融市场的最重要的作用之一，并且是现在工业活动的一个必不可少的组成部分。 套期保值的一种形式是保险（Insurance），通过支付一笔固定的金额（保险费，premium），你就可以在损失发生时，得到补偿，从而使自己免于遭受某种可能的损失——比如火灾、盗窃，甚至价格的不利变化。 二、套期保值的作用 套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。 作用：第一、锁定企业的生产成本。第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。 三、套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 套期保值是用较小的基差风险替代较大的现货价格波动风险。 四、套期保值的操作原则 商品种类相同原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 五、交易步骤 第一步： 交易者首先根据自己现货市场的交易情况，买进或卖出期货合约 第二步： 在合约到期前对冲第一步建立的合约 六、套期保值者 套期保值者（ Hedger） 是指通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲现货市场价格风险的机构和个人。他们可以是生产者、加工者、贸易商和消费者，也可以是银行、券商、保险公司等金融机构。 一般来说，套期保值者具有的特点是： （1） 生产、经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其收益或利润的稳定性。 （2） 避险意识强，希望利用期货市场规避风险，而不是像投机者那样通过承担价格风险获取收益。 （3） 生产、经营或投资规模通常较大，且具有一定的资金实力和操作经验，一般来说规模较大的机构和个人比较适合做套期保值。 （4） 套期保值操作上，所持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。 七、套期保值的种类 套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。与之对应，套期保值分为两种： 一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值； 另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。 卖出套期保值（Selling Hedging） ，又称空头套期保值（Short Hedging），是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。 买入套期保值（Buying Hedging） ，又称多头套期保值（Long Hedging），是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。 第二节 套期保值的应用 一、买入套期保值 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸。也叫多头套期保值。 （一）使用对象及范围 1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。[例] 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。 （二）买入套期保值的操作方法 [例1]广东某一铝型材厂的主要原材料是铝锭，1994年3月铝锭的现货价为13000元/吨，该厂根据市场情况变化，认为两个月后铝锭的市场价格将会上涨，为回避两个月后购入600吨铝锭的价格风险，该厂