关于风险型投资项目的经济分析.pdf

维普资讯 f； 中国农业大学学报 1998，3(2)；6～9 JournalofChina AgriculturalUniversity 关于风险型投资项 目的经济分析 李 (中国农业大学管理工程学院) 摘 要 在阐述 目前投资项目经济分析中存在问题的基础上，探讨了风险贴水率的定值阿题，并结合实例结 出了风瞳型投资项 目的NPV分析法。 关键词 堕型墨堡 ；丝茎坌盟 !!堕 基准折现率；风险贴水率；随机净现金流量 中宙分类号 !!： ． EconomicAnalysisofl~iskInvestmentProjects ， LiXiaohong (Co1]egeofManagementEngineering，CAU) Abstract Based0n thestudyonsomeofshortcomingsin theeconomicanalysisofthepre— sentinvestmentprojects， quantitativemethodofriskcontangorateisputforward．The NPV analysismethodofriskinvestmentproiectsispresentedwithanexample． Keywords riskinvestmentproject；economicanalysis；netpresentvalue；basicdiscount rate；riskcontangorate；random netcash flow 投资项 目的可行性研究和经济评价是建立在对未来事件的预测基础之上的。由于认识局 限和现有资料不完善，而且从投资活动开始到发挥作用的较长周期 内，客观情况变化很难准确 预计，所以，投资项 目总包含不确定因素，存在一定风险 如果不把这种风险性列入项 目的经济 分析，则会影响项 目方案选择的合理性和可靠性 ，尤其对风险性较明显的投资项 目，其成败主 要取决于对其全过程中所涉及风险的识别和评价。可见，正确进行风险型投资项 目的经济分析 是非常重要的。 1 现行投资项 目经济分析中存在的问题 投资项目经济评价的核心指标是净现值 (NPV)，其表达式为 v 一 (1+ 。)一 (1) 蒿 式中： 为净现值 ； 为第 t年的净现金流量 ； 为投资项 目寿命期，a； i。为基准折现率，即投资者 目标收益率。 由式(1)可知，NPV 的经济含义是项 目盈利超出 目标期望盈利的超额净收益现值 ，所 以当 ≥0时项目可行，否则项 目不可行。多方案比选时，NPV越大方案越有利 收稿 日期 ：1997—10—14 ①李晓红，北京清华东路 l7号 中国农业大学 (东桉区)78信箱，100083 维普资讯 第 2期 车晓红 ；于风险型投资项 目的经济分析 现行NPV分析法中的各参教 ．及 io一般是确定型的．但若考虑到风险因素，那么项 目的寿命期n应为随机变量，且由于投资、成本、价格、销售量等也都是随机变量，所以其能预 测估计其未来可能取值范围，而不能肯定其取值．这也使由它们决定的各期净现金流量 也 是随机变量 】。另外．基准折现率i。是由投资者根据未来项 目的发展和对财务状况的预测来确 定的；但在按不变价格计算项 目收支时 ·投资者大多是在银行贷款利率r(无风险利率)上凭主 观经验加一点风险贴水苹g来确定i。。此时．g越高，i就