优秀的研究报告是怎样炼成的.doc

导语 一份具有美感的研究报告是优秀分析师的“必杀技”，而有效的研究报告则必须建立在一定的工具与方法上。这其中包括了对具有全球视野的数据库的运用（彭博资讯、CEIC等）、掌握产业理论和欧美等国家的产业路径与规律、熟练的财务报表分析、EXCEL的熟练使用、公司盈利模式和商业模式的分析，以及各种估值方法的使用…… 写作方法：研报的梯度与层次 分析师通过工具与方法夯实研报的根基，进而搭建研报的梯度与层次。具体而言，一份优秀研究报告的层次包括了首页、投资案件、主文以及财务数据。其中首页、投资案件与主文的关键点如下 （1）首页的撰写 　　首页是研报的“门面”，要想吸引客户的注意力，分析师就必须尽可能在首页部分亮出闪光点：告诉投资者该如何行动、推荐意见及推荐是否变化、未来可能改变推荐的原因、合理的进行估值以及预测目标价格、实现目标价格的催化剂是什么、报告区别于普通大众的不同点在什么地方以及主要的数据支持。　　仅仅有上述内容还不够，分析师必须将这些出彩的东西浓缩于标题内，用陈述句作为研究报告的段落标题，鲜明地表达自己的观点，从而引领客户的阅读兴趣。 （2）主文的撰写 　　 主文的撰写必须保证以下要求:质量(逻辑合理，数据充分)、及时性(客户第一印象)、革新(创新);高密度(加深客户印象)以及一致性(研究职业素养)。具体而言，主文的撰写必须始终围绕推荐的结论进行,所有材料、数据都要支持结论的成立，做到逻辑论证、推演扎实，这样才能经得推敲检验。撰写过程中，要重点阐述本次推荐的核心理由,即使是深度报告,也不要长篇累牍，尽量做到大小标题都是观点,段落之间都是逻辑。凡是F10上能够查到的资料都无需写在研究报告上,更不需向前追溯十八代，如此才能达到简洁而准确的效果。　　在行文过程中，形式的表现也很重要。有时候，一张图表能胜千言万语。通过图文并茂方式，不仅化繁为简，将投资逻辑形象化地展示出来，还能增强阅读美感。 （３）投资案件的撰写 　　 股票的推荐就是一个逻辑的过程,是一个投资案件的形成。因此,投资案件需包括以下5个核心要素: 1.主要假设条件（行业及公司） 2.与市场或大众不同的假设(研报卖点) 3.估值和目标价格（主要的估值距阵） 4.未来股价表现的催化剂（什么时间证明研报正确） 5.研报的风险（投资案件的什么要素是脆弱的） 二、打造优秀研报要注意的11个要素 （1）高度重视首页的表述,明确无误地指出行业或公司的关键亮点或内在规律性因素； （2）篇章布局合理和逻辑论证思路严密,形成环环相扣。学习优秀报告,首先要学习其篇章布局尤其是大小标题之间的关系，以及内容是如何服务其标题的； （3）揭示行业或企业的发展规律； （4）揭示行业或企业的盈利模式； （5）揭示影响和左右行业或企业发展的关键因素；（6）揭示企业的核心竞争力；（7）以国际化全球视野来分析和思考问题,并配以翔实的数据和资料；（8）对公司净利润及三大报表的预测能力是分析师的核心竞争力,也是说服投资者的利器；（9）科学合理估值方法运用,而不是简单的PE；（10）好的内容需要好的形式加以表现,研究产品的要求必须按照模板,进行相应数字化、图表化、模型化和标准化。 （11）把握撰写时机和类型。分析师撰写研报得考虑是否具有“天时”，如是否有商业价值、是否有与市场不同的新东西可以写、是否IPO或增发等等。 结语 优秀的研究报告集内外之美于一身，既要有清晰的逻辑行文和翔实的数据，亦要有深入的思想。前者可通过写作技巧与各类工具的运用得以展现，而后者则多靠分析师自身的修炼。当然，一份高质量的研究报告未必就是对股票价格的准确预测，而是对上市公司基本面的正确把握。在某种意义上，分析是否扎实细致，见解独到抑或人云亦云，能否高瞻远瞩、先发制人，就是衡量一份研究报告是否拥有价值的标尺。也只有当研究报告真正被灌以思想与灵魂时，它才能真正打动人心，启迪智慧！